报告导读
　　本年度美豆偏紧基本面既定，CBOT大豆价格在南美天气炒作结束前仍有支撑，但受限于南美潜在出口压制及中国需求提振有限，短期预计区间运行为主，关注区间1250-1400美分/蒲式耳。长期来看，尽管巴西新作产量兑现仍具不确定性，但在巴西近1.55亿吨以上基数和南美其余三国尤其是阿根廷的恢复性增产支撑下，新年度全球大豆供应预计充足。随着明年一季度南美产量逐步落地，上市供应压力释放或带来美豆阶段性价格低点，美豆成本端支撑力度或难以为继，价格重心或下移至1200美分附近。
　　投资要点
　　新年度美豆偏紧格局延续，阶段性价格仍有支撑
　　美豆新年度减产基本确定，偏紧基本面叠加南美种植关键期，CBOT大豆价格支撑明显。
　　全球大豆供应宽松预期未改，南美天气扰动持续
　　新年度南美四国产量增幅明显，保守2200万吨产量增幅仍支撑全球大豆供应转松。目前巴西实质性减产有限，且其余三国产量预期良好，关注后续天气走势。
　　厄尔尼诺现象影响巴西产量兑现，关注减产幅度
　　巴西南涝北旱天气对中北部产区造成一定生长影响，但目前产量下调预期有限，维持在1.55-1.6亿吨区间，关注主产区降雨情况。
　　风险提示
　　南美产量兑现不及预期，美豆需求超预期，阿根廷出口政策等