展望2024年，供应端，海外方面，矿端新增投产有限，在目前锌价水平下，部分高成本矿山存在继续减产风险，欧洲炼厂以修复性复苏为主基调；国内冶炼产能持续投放，矿端原料紧缺将加大矿冶间利润博弈，加工费存在进一步下行空间，下半年可能限制锌锭产量释放速率。需求端，海外方面，2024年全球经济下行可能性显著加大，海外精炼锌实际需求难有亮眼表现；国内方面，2024年楼市需求逐步回落，但基建端稳固锌市消费基本盘，汽车和家电板块有望延续增长势头，总体来看需求端有望维持温和增长态势。综上，预计沪锌主力合约的核心运行区间为[19000,24000]，伦锌运行区间（2200,2800）。
　　投资要点
　　2024年锌矿供应恢复性增长，但扰动仍较多
　　海外矿山有望恢复性增产，但部分高成本矿山依然存在减产风险
　　炼厂生产逐步恢复至往年水平，全球精锌产量有望回升
　　炼厂新增产能持续投放，但加工费下滑削减生产利润
　　锌市需求有望维持韧性
　　地产竣工需求亮眼，叠加基建等领域需求保持稳健，锌市需求仍维持增长态势
　　供需双增，锌价有望震荡回升
　　2024年全球锌市有望供需双增，低库存格局下，锌价支撑较强，叠加产业链利润压缩至低位，锌价有望震荡回升
　　风险提示
　　海外经济进一步下滑，欧洲炼厂复产超预期