微盘指数业绩特点：高收益，高胜率
　　万得微盘股指数自2013年以来年度平均收益较大中小盘宽基指数超额达31%以上，胜率为81.8%，其表现和沪深300有明显的跷跷板现象。基金风格来看，2023年小盘成长风格占优，涨幅高达19.43%。目前万得微盘股指数PB和交易拥挤度均处合理水平，于近十年来均值和负一倍标准差之间。
　　微盘行情出现在宽货币宽信用前夕
　　万得微盘指数在剩余流动性充裕时，即宽货币，但尚未宽信用的经济磨底期或复苏前期，有较好的表现。我们认为其走势与资金面高度相关，微盘行情往往伴随着十年国债利率下行，而当国债利率上行时微盘通常表现较弱。2023年的微盘行情除了有利于微盘行情的宏观条件外，自20H2起重仓抱团现象就逐渐减弱，这在一定程度上有利于微盘风格的延续。
　　微盘基金规模较小,风格稳定性较弱
　　目前微盘主动基金共29只，规模合计约181亿元。单只基金规模不超过32亿元，规模在10亿以上的微盘基金仅有5只。通过2023年中报筛选得出的微盘基金中，多数基金并未持续采用微盘策略。其中能够做到连续四个半年报告期均为小盘风格的仅有4只，分别是：金元顺安元启、大成景恒A、华夏磐益一年定开和银华专精特新量化优选A。目前微盘基金以小盘平衡风格为主，持仓加权市值均值为70亿元。
　　微盘基金业绩弹性高但波动较大
　　主动微盘基金2023年实现平均9.73%的收益率，较上证指数超额15.24%；风险方面，回撤较上证指数略高，波动率也较高。大成景恒A、金元顺安优质精选A、金元顺安元启、中信保诚多策略A、博时专精特新主题A、长城量化小盘A业绩稳定性较好。除主动暂停申购的基金和定开基金外，去年业绩排名领先的基金均获得了较大幅度的规模扩容。
　　微盘基金配置均衡，换手适中
　　行业配置方面偏均衡，第一大重仓行业占比多在20%左右，63%的绩优基金均将机械设备板块其作为第一大重仓行业。个股持仓方面偏分散化持股，除了三只北交所两年定开型基金集中度较高，其余基金均保持适中或分散的持仓风格，前十大重仓股占比大多不超过16%。换手方面，除部分量化基金换手相对偏高外，仅金元顺安优质精选A、博时专精特新主题A换手较高并超过300%，剩余微盘基金均适中甚至偏低。
　　选股超额贡献大，部分行业配置能力强
　　去年基金超额收益主要来自于选股能力，贡献大多超过50%。虽然微盘基金行业持仓偏均衡，仍有部分基金具有较强的行业配置能力，比如华夏平稳增长、博时专精特新主题A等，贡献均超过46%。
　　风险提示：本文梳理标的都是基于定量模型和历史数据得出，历史数据不能完全代表未来。基金的微盘特征主要根据定期报告披露的持仓来分析，基金其他时间的风格可能与定期报告时点的风格不一致。