策略摘要
　　商品期货：贵金属买入套保；黑色、有色、农产品、能源、化工中性；
　　股指期货：买入套保。
　　核心观点
　　市场分析
　　新年首个交易日，A股市场表现仍弱：一、稳增长预期改善持续。继政治局会议和中央经济工作会议后，稳增长信号持续加强，北京和上海进一步松绑地产市场，下调首付比例及利率，叠加多家国有大行下调存款利率，对国内资产有一定支撑。二、12月经济数据仍待企稳，12月的官方制造业PMI继续回落，新订单指数跌幅略大于生产指数，但产成品库存指数仍回落0.4pct至47.8，11月的M1-M2剪刀差继续回落，货币派生能力仍偏弱。关注后续市场情绪改善的持续性。
　　集运指数（欧线）仍偏强。2023年12月30日，一艘马士基集装箱船遭到了也门胡赛武装的导弹袭击，但美国伊朗也启动了护航行动，目前现货市场仍偏强，高频数据显示发生了明显绕行事实，且地缘事件本身错综复杂。若红海危机持续发酵，大部分集装箱船舶或将选择绕行好望角而非通过苏伊士运河到达北欧。除了运价受直接影响外，从贸易量上看，需要关注成品油以及干散货集装箱贸易。铁矿石的主要供应国为澳洲和巴西，主流航线均不涉及苏伊士运河；化工中，EG潜在受影响的沙特产能约为海外的8%，PE、PP、PX也会受短期影响。
　　春节假期带来商品季节性的库存变化周期，关注库存的超季节性信号。春假假期是国内主要工业品库存季节性变化的主要原因之一，在春节假期前，下游工厂和施工项目将逐渐提前放假，节后复工，与此同时，上游成材生产端降幅较低，带来春节前后的库存周期性变化，春节因素对价格的影响甚至能跨越前后两个月，该阶段的库存超季节性变动则对价格影响明显上升，目前呈现供需双弱的局面。国内地产预期持续改善对整体黑色板块有所提振，目前静待微观数据确认。能源方面，2024年一季度累库预期是当前拖累油价的主要逻辑；化工板块受油价拖累，其中甲醇、EG、橡胶相对具有韧性。农产品目前重点关注南美天气变化，带来的饲料机会。贵金属方面，趋势上继续保持乐观，但短期降息计价相对充分后，需要等待新的信号。
　　 ■风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。