【氧化铝】异动点评
　　 2024年1月2日氧化铝期货主力合约再度涨停。我们认为今日氧化铝期货上涨主要是因为近期矿石供应紧张，以及环保和天气对北方地区氧化铝产能带来的扰动。
　　目前几内亚的供应扰动有所反复，此前由于几内亚与邻国的外交努力，加油站燃油供应有所改善，12月23日起全国加油站汽柴油限量供应。但12月30日，几内亚一黄金开采公司就燃油短缺向政府争取额外燃油供应，但因申请未实现宣布停产，侧面反映了几内亚矿企整体的用油紧张程度。同日，几内亚危机管理委员会表示，由于部分地区柴油供应不足，政府将有组织的协调停电加以应对。
　　国内方面，根据SMM统计，12月氧化铝减停产产能约500万吨，绝大多数为北方氧化铝厂因为矿石供应和环保原因而减停产。受矿山事故影响，山西吕梁地区矿山停产增加，叠加山西矿山年底例行停产，部分矿山可能就此停产至春季复产。部分前期因环保因素减停产产能在节后开始复产，据阿拉丁(ALD）调研了解，山东大型氧化铝厂邹平厂区1号炉已于1月1日开始烘炉，预计1月6日正常下料。重庆氧化铝厂此前焙烧减产30%，据悉1月1日企业逐渐恢复焙烧生产。整体而言后续需要关注国产矿石的供应情况以及环保因素扰动的持续时间。
　　现货方面，1月2日阿拉丁氧化铝北方综合报价3200元/吨涨30元，山东现货报价3000-3080元，主流成交贴水100元，河南现货报价3160-3220元，主流成交升水50元，山西现货报价3160-3250元，主流成交升水100元，加权指数3233.3元/吨涨15.8元。目前现货价格上涨速度不及期货，期现套利空间打开。
　　总结而言，今日氧化铝期货主力合约涨停更多是供应端扰动的结果。短期矿石和氧化铝供应均偏紧，中期环保因素的扰动持续时间或不会太长，且云南电解铝仍有可能有第二轮减产，长期我们保持矿石进口维持增长的观点，但用矿成本或有所上升。策略上中长期及时关注铝土矿和氧化铝复产情况，若复产顺利可择机逢高沽空。短期关注多氧化铝空烧碱套利，配比按价值3AO:2SH或按波动率动态调整，以及2月和4月跨期正套机会。
　　风险因素:供应端扰动增加;需求不及预期等