宏观面：2024年美联储何时开始降息还有待观察，美联储或至多有三次降息。原油、食品价格在未来可能反弹，美国通胀有低位反弹的可能性，这加大了美国经济调控的难度。中国经济稳中向好，居民消费价格等主要经济指标有望翻正，房地产市场支持政策有望继续发力，新能源行业继续快速发展，消费复苏力度逐步增大。
　　供给方面：2024年，铜矿产能将会释放，铜矿供应保持较快增长态势。南美一些国家的扰动仍将继续，但是影响不大。2024年，产量将继续增长，增幅相对稳定。
　　需求方面：2024年中国国内需求增长可能加速，出口量稳中有增，预计电网投资、新能源等重要下游将会持续快速增长，房地产市场能否走出底部值得关注。海外经济衰退可能性增大，海外需求可能不及预期。
　　整体来看，2024年美联储何时降息，降息多少对铜价影响明显。在供应增长和需求分化的背景下，我们预计，年初铜价可能偏弱，美联储降息潮开始后，铜价重心或将上移。2024年铜价运行区间可能为：沪铜62000-76000元/吨左右。
　　风险提示：全球经济放缓超预期，新冠疫情变化超预期，铜供需变化超预期。