钢价有所下降。上周上海螺纹钢现货价格3980元/吨，较上一周降30元/吨；期货降2元/吨至4002元/吨，跌幅0.05%。热轧卷板现货为4160元/吨，与上一周持平；期货跌6元/吨至4114元/吨，跌幅0.15%。上海中板价格持平，冷卷价格下降，线材价格上升。中板价格为4050元/吨，与上一周持平；冷卷跌20元/吨至5220元/吨，跌幅为0.38%；线材涨10元/吨至4570元/吨，涨幅为0.22%。短期淡季钢材表观消费量边际下降、库存边际上升。但我们预期2024年钢铁需求有望逐步企稳回升。从地产端来看，经过两年下行，我们预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，随着各地地产支持政策持续出台与传导，我们预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进，2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。
　　全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周全国电炉开工率62.82%，较上周降0.64个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率75.19%，较前一周降2.52个百分点。上周全国247家钢厂高炉产能利用率为82.75%，较前一周降2.00个百分点；上周电炉产能利用率为61.42%，环比降0.70个百分点。上周全国盈利钢厂比率为28.14%，较前一周降5.63个百分点。
　　上周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格持平，期货价格下降。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）上升6.00元/吨至1021.00元/吨，涨幅0.59%；铁矿石主力期货价格涨2.00元/吨至979.00元/吨，涨幅0.20%。焦炭方面，焦炭现货价格为2622.00元/吨，与上一周持平；焦炭期货价格降87.00元/吨至2491.00元/吨，跌幅3.37%。上周焦煤现货价格为2400.00元/吨，与上周持平；焦煤期货价格降81.00元/吨至1987.50元/吨，跌幅4.11%。
　　上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生产利润降42.20元/吨至-49.20元/吨，热卷生产利润降12.20元/吨至-69.20元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月生产利润降62.60元/吨至59.90元/吨，热卷模拟成本滞后一个月生产利润降32.60元/吨至39.90元/吨。
　　维持“增持”评级。1）重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份、首钢股份，低成本钢企方大特钢、新钢股份，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团；2）推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份。
　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。