城投债提前兑付与地方政府债务置换工作的开展对应，其内在的逻辑在于化债措施为城投平台提供了用低成本的资金来置换高成本融资的可能性。在化债工作的开展下，部分城投平台因获得了低成本的地方政府融资资金，要求提前向债券持有人偿还未到期的高成本债券，17年后提前兑付成功的案例快速增长，并于18年达到城投债提前兑付的高峰。
　　城投债提前兑付有什么特征？ 
　　1）各省城投债提前兑付金额与特殊再融资债发行规模基本成正向关系；2）提前兑付的城投主体资质整体偏弱；3）提前兑付的城投个券多为高收益债，发行时间分布与化债甄别时间对应；4）提前兑付的价格类型方面，以面值和中债估值净价为主；5）提前兑付的城投债及其主体剩余存量券利差有收窄趋势。
　　对提前兑付债券持有人以外的投资者而言，短期抢买提前兑付标的债的性价比不高。若要寻求超额收益，需预先关注可能会提前兑付的城投债券，那么具备什么特征的城投债进行提前兑付的可能性更大？
　　1）特殊再融资债发行量较大区域的弱资质平台债；2）票息偏高的城投债；3）存续债剩余只数较少的主体；4）仍存续的2018年末以前发行的城投企业债。
　　总体来看，提前兑付的城投债因其兑付价格与估值的价差及公告后利差的收窄而存在一定的收益空间，短期内可以关注已公告提前兑付的城投债及其发债主体的剩余存量券。随着化债工作逐步推进，或有更多的平台在获得资金支持后进行提前兑付，建议重点关注特殊再融资债发行量较大区域的的高票息主体，把握其存量债提前兑付的博弈机会。不过值得注意的是，由于提前兑付主体资质整体较弱，仍需维持谨慎。
　　风险提示：数据统计出现遗漏，政策超预期，城投平台出现负面舆情