自持+转让同步推进，上调盈利预测
　　资产转让陆续落地，上调投资收益。自持装机规模上升，获取稳定发电收益。海外项目开发再下一城。上调盈利预测，我们预计公司23-25年归母净利为5.4/8.7/9.9亿元（前值4.2/7.6/9.0亿元），EPS分别为0.15/0.24/0.28元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为17x，考虑公司24-25年归母净利CAGR（36%）高于可比均值（27%），给予公司24年20xPE，目标价4.80元（前值4.83元基于24年23xPE），维持“增持”评级。
　　资产转让陆续落地，上调投资收益
　　公司于3Q23出售212MW户用光伏资产包，另有约250MW户用资产包有望在4Q23或1Q24落地。公司于9月7日公告拟对外转让晶步达坂城100MW风电场项目，公司预估可增加投资收益1.8亿元；该笔交易已于23年12月落地。根据公司资产转让进度，我们上调23年投资收益至3.8亿元（前值2.0亿元）。
　　自持装机规模上升，获取稳定发电收益
　　截至9月末公司自持电站装机为4.89GW，3Q23新增并网724MW，6月末在建项目剩余792MW；参考在建与储备项目容量，我们预计23-25年自持电站装机为5.71/7.45/9.20GW（前值5.52/7.27/8.51GW）。装机容量上升带动公司发电量增长，公司3Q23发电量yoy+29%（集中式+7%/分布式+92%）；我们预计23-25年发电量yoy+28%/+34%/+22%。
　　海外项目开发再下一城
　　公司前期参与投资建设的阿布扎比2GWAIDhafra光伏电站项目已于6月底全容量并网发电。9月公司公告拟投资沙特阿拉伯Tabarjal 400MW光伏发电项目，项目实际建设规模约450MWp，项目投资总额约3.15亿美元；11月晶科香港已与购电方Saudi Power Procurement Company签署正式的购售电协议，取得项目投资运营权。
　　风险提示：光伏项目开发竞争加剧；光伏组件降价不及预期；弃光限电风险。