海外原生矿温和增长，2023年以来，海外铅精矿产量同比略有上升，预计2024年全球铅精矿增量在10-12万吨左右。国内铅精矿供应弹性相对较低，2024年新建及扩建项目产能大约3.3万吨，预计2024年全年国内铅精矿增量约在2万吨左右。全球铅精矿温和性增长，相比之下，矿需求端恢复更加明确，铅精矿供应延续紧张趋势，预计2024年铅精矿加工费继续维持低位。
　　由于铅矿供应维持偏紧及进口矿加工费持续走低等影响，由矿产的原生铅不增反降。再生铅方面，随着再新投放产能的陆续落地，预计2024年全国再生铅炼厂废电池处理能力或超过2200万吨/年，而废电瓶发生量约为700万吨，废电池供应与需求空间之间的缺口愈渐显著，再生铅冶炼厂原料竞争维持紧张格局，或继续推升废电瓶价格重心。预计2024年全球精铅供应增速1%，增量12.5万吨。
　　下游方面，国内存量铅酸蓄电池的替换需求依然占据消费主导地位，铅锂电池价差持续收窄，以锂代铅进程加快，新车配套市场中锂电市场份额有望进一步抬升，整体预计汽车和电动自行车板块的铅消费需求或表现为稳中微降。外需方面，欧美汽车销量稳步复苏，带动海外订单向好，铅蓄电池出口有望继续增长。预计2024年全球精铅需求增速0.7%，增量10.5万吨。
　　整体供需维持紧平衡，目前看明年无突出矛盾。重点关注再生铅产能的扩张带来废旧电瓶货源持续偏紧，成本因素或托底铅价，以及海内外库存和持仓情况，谨防高持仓库存比带来的挤仓行情。沪铅核心价格波动区间大约为15500-17500元/吨。另外套利方面，可关注铅锭出口窗口开启下内外盘反套的机会。