主要观点：
　　1、寿险：NBV结束五年下滑，强监管助力业绩稳健释放
　　23H1主要5家上市寿险公司合计NBV增速大幅转正为25.32%，主要是：一方面，代理人队伍清虚接近尾声；另一方面，产品切换带来短期催化作用。展望24年，需求侧居民储蓄需求仍居高位，渠道侧“报行合一”有望提升银保渠道NBVM、个险管控有利于长期产品价值率提升，同时考虑23Q1低基数、23Q2高基数影响，预计23Q1 NBV实现两位数增长、24全年个位数增长。
　　2、财险：基本面带动业绩稳增，风险化解下COR迎来改善
　　23年1-10月财产险公司原保费收入同比+7.16%，其中车险/非车险分别同比+5.88%/8.60%。“老三家”受到出行恢复、气候灾害影响，赔付率上升，COR提升1-2pct。展望24年，乘联会预计新能源车渗透率将从35%提升至40%，带动乘用车整体销量提升5%，车险或同步增长。非车险则得益于23年低基数和细分领域的政策支持，实现两位数高增。预计产险总体实现高个位数增长，COR在高基数和灾情出清下也有望优化。
　　3、资产端：标准切换后压力释放，复苏预期或带来β行情
　　23年股市、利率震荡下行，叠加新准则I9放大业绩波动，23Q1-3主要险企总投资收益率均下滑1.1-1.4pct不等，展望24年，长端利率9月以来已有回升，10月金融工作会议释放“稳健货币政策”预期，未来下行空间有限。A股则有65%的行业位于50%估值分位数以下，市场整体处于底部。预计悲观预期与新准则影响已充分消化，24年复苏预期下投资端有望修复。
　　4、投资建议：
　　个股选择方面，负债端差异是个股估值分化的重要因素，建议关注以下标的：
　　1）中国人寿（负债端受到“后炒停”影响相对较少，兼有“开门红”传统），2）中国太保（23年银保渠道价值明确显现，24年仍具备NBV向上空间），3）中国财险（赔付压力下COR仍高于同业，凸显成本率调控优势）。
　　风险提示
　　经济复苏不达预期；
　　海外动荡局势加剧；
　　市场波动加剧；
　　长端利率持续下行；