玉米：
　　【品种观点】
　　受巴西降雨预报影响，隔夜CBOT玉米期货收跌；国内现货价格区域分化、涨跌互现，关注下游建库节奏；期货盘面短线反弹承压后进入中线区间运行，长期重心仍将下移。
　　【操作建议】
　　盘面区间运行，建议暂时观望为主，2403合约下方支撑关注2370-2380，上方压力2420-2430；2405合约下方支撑关注2380-2400，上方压力2450-2460。
　　【利多因素】
　　替代效应减弱，玉米饲料占比提高；渠道及下游企业库存维持低位，双节备货需求即将启动；东北地区增储预期再起，市场看空情绪减弱。
　　【利空因素】
　　受巴西降雨预报影响，隔夜CBOT玉米期货收跌；华北地区气温回升，新粮存在返潮风险，基层售粮速度加快，现货维持弱势依旧，昨日深加工企业到货量增加至1151辆，较前一日增加518辆，企业收购价全线下调10-50元/吨；南方港口进口谷物到货量仍较为充足，用粮企业合同库存较高；生猪价格持续低迷，母猪淘汰节奏加快，供给高点或已出现，饲料消费或边际递减，下游采购心态仍相对谨慎；饲料工业协会数据显示11月全国饲料产量2665万吨环比下降3.5%，同比下降1.5%。
　　【风险因素】
　　基层售粮情绪、进口谷物规模、生猪疫病等。
　　生猪：
　　【品种观点】
　　下游消费支撑力度有限，标肥价差持续收窄，今日早间猪价弱稳为主。短期来看，双节前备货行情限制猪价进一步下跌空间，然而节前涨价预期支撑有限，2401合约或维持贴水进入交割月；中期来看，春节前后现货或先扬后抑，2403/2405合约待备货行情兑现后有望再度承压走弱，明年3-5月出栏压力需根据被动出栏规模重新评估向下空间，关注疫病发酵；长期来看，目前集团场母猪存栏仍高淘高补为主，产能仍高于合理水平叠加原料价格明显回落，限制明年下半年猪价上方空间，继续关注母猪去化速度。
　　【操作建议】
　　12月14日早报提示2403/2405合约关注做空及卖保机会，目前建议2403合约前期空单谨慎持有，上方压力关注14300-14500，若有效跌破13800则有望打开进一步下跌空间；2405合约15300-15600压力有效，建议前期空单继续持有，若有效跌破15000则有望打开进一步下跌空间；2407、2409、2411合约仍维持逢高卖保思路，关注冬季仔猪成活率及母猪去化速度。
　　【利多因素】
　　季节性消费支撑仍存；截至12月20日猪粮比为5.68:1，仍处于过度下跌二级预警。
　　【利空因素】
　　下游消费支撑力度有限，标肥价差持续收窄，今日早间猪价弱稳为主，东北稳定至13.2-14.5元/公斤，河南微跌至14.4-15元/公斤，山东微跌至14.6-15.5元/公斤，四川稳定至14.2-15元/公斤，广东稳定至14.5-15.4元/公斤，广西稳定至13.8-14.5元/公斤；从母猪存栏来看，农业农村部数据显示11月末全国能繁母猪存栏环比下降1.2%，测算约4158万头叠加生产效率提升，产能仍高于合理水平；从新生仔猪数量看，今年8、9月份全国新生仔猪量同比增长3.8%；从出栏来看，11月全国生猪出栏环比增长4.2%，同比增长8.9%；从体重及冻品来看，截至12月21日生猪周度交易均重124.56公斤，环比增0.14公斤；冻品库容率24.58%，周环比回落0.23%，同比仍增加8.01%；仔猪价格维持低位对应明年上半年育肥成本明显下降。
　　【风险因素】
　　生猪疫病防控、终端消费力度、储备猪肉政策等。