国内市场机会
　　12月内外铜价震荡反弹，联储明确结束加息周期、进入利率顶部观察期，释放风险资产交易情绪，持续推升美股，提振铜价;伦铜越过年线后最高8610美元;沪铜加权指数年底最高6.93万。国内铜市延续较夸张的低库存韧性，12月25日当周SMM铜社库再次降至5.04万吨新低，打断小波段累库。四季度再生料供应紧张未能兑现产量增速，且精铜消费惯性强，支持沪铜震荡在250日年线上方。具体看:
　　1)SMM认为11月国内电解铜产出环比下降3.3万吨，12月可能收尾在100.45万吨，全年产量预计在1144.52万吨，同比增加11.31%，增加116.31万吨;2)11月未锻轧铜进口量快速提升到55万吨、废铜进口18.29万吨，创下多年高位;表观供应保障度高;3）消费惯性下，进口铜较快消化;4）年底封账、备货与盘点，降低精废铜流转，共同推高铜价交投重心。
　　不过市场价差信号上，国内铜市供求可能转变:1)2312合约交割较平静，未能如2311大幅度推高沪铜合约期限结构;2)国内现货升贴水波动快，以SMM1#电解铜升贴水为例，出现了12月交割前后升水快速收敛，12月下旬复又扩大到300余元，年底又迅速缩回125元贴水的状态;同时，洋山铜溢价从112.5美元高位，快速滑落到80.35美元;精废价差也震荡在2000元/吨上方。实货信号上，沪铜供求更加缓和，而社库的持续流出可能更多与年底企业财报账期有关。
　　当前沪铜近月结构已从明显Back转为基本平水，市场开始关注1月春节前的社库变动，虽然春节较晚，龙头下游企业1月多数时间正常生产概率大，但消费已入淡季，预计社库将转累库。2401目前持仓仍较集中，关注自然月换月减仓速度。