本文研究了北交所10月启动以来两段上涨、一段调整行情中公司涨幅背后的原因与公司特征，有如下发现：
　　首次上涨行情中涨幅大小受流通市值负向影响，也就是流通市值越小的公司涨幅越高；行业变量对于涨幅影响也有较大影响，景气度较高的汽车、计算机行业涨幅更高；另外亏损公司涨幅更高，这可能是因为一方面上年亏损公司今年存在困境反转预期，另一方面根据减持新规亏损公司控股股东与实控人无法减持。此外公司估值、上市年限以及高送转指标对涨幅也有影响，虽然统计意义上结果并不显著。
　　二次上涨行情中我们发现涨幅显著受市值、流通市值指标负向影响，流通市值影响更大；亏损股在此阶段负向影响涨幅，虽然统计意义上并不显著，这可能是由于在首轮上涨中亏损股的股价抑制已经得到修复甚至超调；计算机、汽车行业对涨幅影响仍然是正向的，虽然统计意义上并不显著。
　　下跌调整行情中公司涨幅显著受到业绩增速、ROE的正向影响，也就是当年业绩增速越高、ROE越高，在下跌调整阶段越抗跌；同时涨幅显著受到PB分位数的负向影响，亦即公司估值相对历史估值越高，跌幅越大；行业来看，计算机行业在此调整阶段仍然表现优于整体。
　　本文对于我们理解北交所股价行为有重要意义。同时由于北交所标的上市期限较短，多为三年内上市公司，亦属于次新股范畴，因此本文的研究发现对于我们理解次新股行为同样有借鉴意义。
　　风险提示
　　“深改”19条政策推进不及预期，高息环境下海外可能爆发黑天鹅事件，国内民营经济发展不及预期。