近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【紫天科技】【宝通科技】【新华网】等
　　上周五个交易日，传媒行业下跌了10.86%，在所有行业中排名倒数第一，传媒板块年初到现在上涨20.10%，排名所有板块第2名。近期传媒板块调整较大，或与《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》有关，但考虑到整个游戏行业的规模还是在不断扩大，且上周五晚美股网易，腾讯ADR也均是低开后拉起（恒生科技指数期货上周五晚上反弹1.97%），且我们分析这个政策现在还处于意见征集阶段，相信相关部门也会充分尊重反馈意见并且进行一定的修改，我们判断海外收入占比较高的公司（比如昆仑万维，神州泰岳，宝通科技，汤姆猫等）基本不会受到太大影响。我们认为这轮传媒板块上涨的逻辑并不是游戏，影视或者出版等本身业务的反弹或者低估，而是AI，MR和数据要素“三江汇流”带来的传媒各个细分领域变革和行业格局重塑，相比于行业政策风险，更大的风险来自于错失拥抱这一轮科技变革的压力，所以，虽然一路荆棘，但我们认为AI，MR和数据要素是政府非常明确的支持方向，我们继续坚定看好，我们认为近期的超跌会给AI，MR和数据要素等方向的龙头带来买入的机会。
　　我们继续坚定看好腾讯：1、国内游戏收入增速转正，多款产品储备支撑后续增长。23Q3公司增值服务收入757亿元，同比+4%，环比+2%。游戏收入460亿元，同比+7%，环比+3%。本土游戏收入重回增长轨道，同比上升5%至人民币327亿元，7月上线端游《命运方舟》、《无畏契约》，手游《冒险岛：枫之传说》8月17日公测后登顶iOS免费榜，据点点数据统计首周iOS端流水破亿，头部游戏《王者荣耀》本季度商业化力度有所回升，《DnF》流水表现稳定。Q3海外游戏收入增长14%至133亿元，主要是《PUBGMobile》收入回升，7月在《七龙珠》联动版本等活动推出下，出海收入环比上升15%，重回手游出海收入榜榜首。《暗区突围》海外版7月14日正式在海外公测，上线首日即登顶全球100多个国家和地区iOS免费榜榜首。后续公司仍有《三角洲行动》、《王者荣耀·星之破晓》、《元梦之星》等多款储备，其中《三角洲行动》已于11月3日开启首测，《元梦之星》宣布与《糖豆人：终极淘汰赛》开启联动，后续有望持续支撑游戏收入上行。2、视频号用户持续活跃，音乐付费用户破亿。23Q3公司社交网络收入297亿元，同比、环比基本持平，腾讯音乐付费会员、小游戏平台服务费以及游戏虚拟道具收入增加的同时音乐、游戏直播服务收入有所下降。本季度微信及Wechat月活用户达13.36亿，同比+2%，收费增值服务用户数达2.45亿，同比+7%；视频号表现依然亮眼，总播放量同比增长超过50%，社区生态持续繁荣，用户心智不断提升；腾讯视频付费会员数环比回升1%，达到1.17亿。腾讯音乐付费会员数依旧强劲，同比增长21%至1.03亿，ARPU同比增长17%，连续6个季度实现同比增长。本季度腾讯音乐在优化用户体验方面持续发力，包括通过大语言模型赋能优化推荐及搜索，拓展车载使用场景。
　　投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【华策影视】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和CHATGPT方向。
　　风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险