【策略分析】
　　国外方面，据USDA，美国2023/2024年度陆地棉出口净销售为14.7万包，前一周为5.8万包，对中国陆地棉净销售6.8万包，前一周为-0.1万包。需求边际好转，美棉震荡运行。印度棉花协会(CAI)公布，12月23日，印度棉花到货量预计为181900包（每包170公斤），或32470吨。2023/24年度(10月至次年9月)迄今，印度棉花到货7868000包，或1337561吨。
　　国内轧花企业加工步入尾声，成本与期现价格仍处于倒挂，棉企观望心态居多，走货偏慢，供需边际依然宽松。新棉继续上量，高频数据上看，棉花商业库存环比持续增加；新棉销售同比偏差，疆棉发运量同比持续偏低。边际上，疆棉发运持续走升，受降雪影响，将部分缓解供应压力；进口棉方面，巴西新花、澳棉等大量到港，而下游需求持续低迷，仓库出货较少，港口进口棉库存持续积累。需求上，纺企接单不足，中间环节纱线库存积压，走货压力大，部分工厂仍处于放假状态，刚需补库为主，现货市场交投不温不火，销售进度缓慢。织厂订单亦偏少，终端需求转弱。国内服装零售环比回升，出口仍处近五年同期最差水平。
　　国内商业库存增加，新棉加工同比偏快，供应宽松，消费平淡，后市仍不乐观，中期下跌趋势尚未扭转。
　　盘面来看，郑棉主连缩量减仓，期价震荡收涨；随着内外棉价差缩小，后市外棉供应压力有所减弱。05交易逻辑将转向需求端定价，需求疲弱及库存积压下，把握高位转弱的波段机会。风险上关注新季棉种植减少带来的预期转换，轻仓操作为主。