核心观点
　　12月25日，豆类油脂期价整体震荡偏强。豆一期价上探20日均线压力，伴随小幅减仓，延续前4个交易日的反弹趋势；豆二期价反弹近2%，突破10日和20日均线压力，伴随增仓近9000手；豆粕期价震荡偏强，收于5日均线上方，资金变化不大；菜粕期价震荡偏强，承压于60日均线，盘中冲高回落，伴随减仓2万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，承压于5日和10日均线年压力。棕榈油期价盘中涨幅超1%，仍面临10日均线压力，伴随小幅增仓；菜籽油期价涨幅超1%，一改此前三大油脂最弱的地位，运行在5日和10日均线之间，伴随小幅减仓。
　　豆类来看，近期巴西大豆产区天气改善，令美豆期价回吐天气风险升水。随着外围市场进入圣诞节假期模式，对国内市场的联动影响暂时缺失，令国内都豆类市场关注重点重新回归国内供应压力。随着进口大豆到港量的增加，国内市场供应有所改善，令港口大豆库存持续累积至历史高位水平。虽然到港延期导致12月份的大豆到港量可能不及市场预期的1200万吨，但随着供应压力的后移，1月份的到港量也将高于此前市场预期。随着油厂供应压力持续体现，部分工厂开始出现催提货，但下游采购情绪不高，依旧随用随采为主，对远期合同的采购意愿也较为低迷，市场短期成交放量缺乏可持续性，令豆粕负基差行情持续。在下游生猪养殖持续亏损，生猪出栏量加快，能繁母猪存栏降幅明显扩大的背景下，下游需求持续疲软，采购情绪难以修复。整个市场供需格局弱势明显，油厂豆粕库存持续累积。在市场供应压力显著增加的背景下，豆粕价格短期反弹不改下行趋势，空头思路维持。
　　油脂市场，虽然马棕产量季节性下降，但出口需求同样下滑，令市场对库存预期并不乐观。两大棕榈油消费国中国和印度目前的库存依然远高于往年同期，同时相比之下，棕榈油的性价比弱于葵花籽油，在油脂消费国的进口中丧失比价优势，不利于印尼和马来西亚棕榈油的出口，从而令市场对国际棕榈油的库存压力依然存忧。但国际油价受到红海地缘局势的影响，连续反弹给油脂市场带来外溢支撑。在棕榈油进口到港仍有增量，终端需求疲软的背景下，市场继续关注进口到港量增加给国内棕榈油库存带来的压力，短期跌势放缓，但整体弱势仍未改变。