铁矿石：
　　1、基本面：25日港口现货成交85万吨，环比上涨1.8%，本周平均每日成交85万吨，环比下跌15.1%。本周澳巴发货量均有回升，北方六港到港总量大幅回落。北方强降温恶劣天气使得汽运、火运疏港明显下降，沿江短暂封航，港口作业效率降低，压港严重，库存累库幅度扩大。新一期公布的铁水产量基本维持，钢厂盈利率环比走弱中性
　　2、基差：日照港PB粉现货1022，折合盘面1100.7，05合约基差130.2；日照港巴粗现货987，折合盘面1074.8，05合约基差104.3，盘面贴水偏多
　　3、库存：港口库存11894.83万吨，环比增加8.07万吨偏多
　　4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多
　　5、主力持仓：主力净多，多减偏多
　　6、预期：终端需求仍较为疲软，表观消费水平明显弱于同期，下游进入季节性淡季。新一期金融数据显示信贷不及预期，社融总体平稳，结构依然走弱；经济数据显示地产端呈现边际修复，新开工面积当月同比大幅回升。红海局势对海运成本有所扰动。北方多地启动重污染应急响应，江苏多家钢厂也有检修减产的行为。临近年底，钢厂低库存背景下补库预期需要重点关注，短期仍需警惕政策风险是否发酵，操作上建议观望为主。
　　利多：
　　1、1-11月粗钢同比增长1.5%，平控压力明显减轻，当下处于采暖季限产窗口，关注后期政策变化
　　2、受经济现实疲软影响，国内政策宽松预期仍然存在，地方债限额提前下达，市场传闻央行近期或将同时出台降准降息的刺激政策
　　 3、港口库存持续下行，明显低于历年同期
　　利空：
　　 1、钢材表观消费水平仍然疲软，终端需求处于淡季
　　2、11月中国制造业PMI数据不及预期，新一期金融数据显示信贷不及预期，社融总体平稳，但结构依然走弱
　　3、11月以来，国家发改委已先后四次就铁矿石价格问题表态，大商所强化对铁矿石期货等重点品种监管，短期关注政策风险
　　当前主要逻辑：
　　强预期与阶段性供需错配支撑矿价，但国内现实需求疲软，政策风险高悬，预计短期维持高位震荡
　　主要风险点：
　　1、钢厂减产力度
　　2、终端需求恢复状况