投资要点
　　本周（2023.12.18–2023.12.22，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-2.30%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.13%、-0.94%，超额收益分别为-2.17%、-1.36%。
　　大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为381.2元/吨，较上周持平，较2022年同期-56.5元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、泛京津冀地区、华北地区、东北地区、华东地区；较上周价格上涨的地区：长江流域地区（+1.4元/吨）、西南地区（+2.0元/吨）、西北地区（+4.0元/吨）；较上周价格下跌的地区：两广地区（-5.0元/吨）、中南地区（-5.0元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为69.1%，较上周+0.6pct，较2022年同期-3.9pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为38.8%，较上周-8.9pct，较2022年同期-8.7pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2020元/吨，较上周+2元/吨，较2022年同期+396元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为3035万重箱，较上周+89万重箱，较2022年同期-2514万重箱。（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格偏弱运行，池窑厂实际成交灵活，交投氛围一般。截至12月21日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3100-3300元/吨不等，全国均价3180元/吨，主流含税送到，较上周均价（3212.25）下跌1.00%，同比下跌22.87%；电子布当前主流报价为3.3-3.7元/米不等，成交按量可谈。
　　周观点：上周京沪地产放松政策落地，带看量和成交有所反应，但仍需观察持续效果。后续的政策放松仍有空间，而中美的阶段性缓和或将推动政策加大力度。产链经过快速挤压之后逐渐出清，景气缓慢改善，地产链中期底部有望来临。白马龙头更加注重经营质量，长期估值中枢有望抬升。当下建议积极布局龙头，并甄别中期成长的赛道，例如，出口链的一带一路方向，非地产链的新材料或工程公司，地产链的智能家居和绿色建材公司。
　　1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区的工业化和之后的城镇化。两个维度择股，一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，中国交建，关注上海港湾。
　　2、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。当前来看，半导体国产化进程加速推进，洁净室工程供给持续紧张，推荐圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。
　　3、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，大部分细分行业的集中度仍有提升空间，部分赛道的格局改善已经开始反应并且超预期，例如瓷砖、门窗等。此刻愿意加杠杆的优秀企业更加值得重视。推荐北新建材、东鹏控股、蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、旗滨集团，建议关注江山欧派、森鹰窗业。
　　大宗建材方面：水泥：（1）随着需求临近淡季逐步季节性走弱，价格的稳定主要依赖于主动错峰停窑对供给端的限制，价格上调区域为重庆和西安地区，幅度20-30元/吨；价格回落区域主要是湖北、广东和云南地区，幅度10-20元/吨。（2）当前行业景气处于底部，企业自律控制供给、维护价格意愿增强，随着冬季错峰生产方案陆续出台，考虑到整体力度维持或有所加强，冬季错峰落实有望缓解当前产能过剩、库存高企的状态，为明年旺季景气反弹奠定基础。中期在政治局会议定调后，逆周期调节政策有望陆续落地，财政进一步发力，实物需求有望企稳回升。我们认为需求预期的稳定有望改变行业预期，加速竞合秩序修复，2024年价格和盈利有望企稳改善。（3）水泥企业市净率估值处于历史底部，龙头企业综合竞争优势凸显，叠加中期需求预期提振，景气有望底部反弹，估值有望迎来修复。推荐中长期产业链延伸有亮点的龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。
　　玻纤：（1）近期终端需求不温不火，除了企业库存压力仍有待消化，下游拿货情绪也持续谨慎，但经历前期明显下调后，粗纱价格在二三线企业成本支撑下有望逐步趋稳。中期新增供给有望随着景气低位持续时间延长进一步放缓，但在建产能释放和消化仍有一个过程，叠加行业竞争态势的变化，供需平衡的充分修复和景气回升时间仍有待观察。电子纱/布供给出清相对更为充分，但产业链较为悲观的预期仍有待扭转，终端需求改善信号以及下游增加库存将是反弹催化剂，有望看到中期价格中枢的回升。（2）但中长期来看，落后产能出清有望加速，玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂，随着风电、新能源车等领域用量持续增长，光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展，行业容量有望持续增长，产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒，盈利稳定性也将提升。（3）当前板块估值处于历史低位，需求上升预期有望推动估值修复，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头，推荐再升科技、赛特新材。
　　玻璃：下游需求临近淡