策略摘要
　　单边建议关注稳增长政策下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议采用2403合约适度套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　负债端：守住不发生系统性金融风险的底线。1）化债：全国财政工作会议指出加大存量隐性债务化解力度，积极稳妥谋划推进新一轮财税体制改革。2）通胀：11月CPI同比-0.5%，PPI同比-3.0%。3）货币：11月货币供应量M2同比+10%，M1同比+1.3%，M2-M1剪刀差8.7%，较10月扩大。4）流动性：11月央行外汇占款环比增加762亿；外汇储备环比增加705.9亿美元；国有大行将于12月22日下调存款利率；下周一招标开展1800亿元1个月期国债现金定存操作。5）房地产：央行报告指出完善房地产金融宏观审慎管理，构建房地产发展新模式；住建部指出在狠抓落实上下更大功夫，“动则必快，动则必成”。
　　资产端：地方债支撑信贷扩张。1）经济活动：11月制造业PMI为49.4，下降0.1个百分点；11月投资+2.9%（预期3.0%），生产+6.6%（预期5.6%），消费+10.1%（预期12.5%）；地产投资-9.4%，新开工-21.2%，施工-7.2%，竣工+17.9%，销售-8.0%。2）贸易活动：11月中国出口美元同比增长0.5%，预期降1.1%，前值降6.4%；进口下降0.6%，预期增3.3%，前值增3.0%；贸易顺差683.9亿美元。3）融资活动：11月社会融资规模增量2.45万亿元，同比多增4556亿元；人民币贷款增加1.09万元，同比少增1368亿元，企业融资需求仍偏弱；四季度财政部将增发1万亿元国债，预计赤字率由3%提高到3.8%；11月抵押补充贷款余额持平于10月；中央经济工作会议要求明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。
　　■策略
　　单边：2403合约持偏多思路。
　　套利：关注收益率曲线策略陡峭化（2×TS-1×T）。
　　套保：中期存调整压力，空头可采用2403合约适度套保。
　　■风险提示
　　经济大幅弱于预期，流动性宽松低预期