医药增长确定：老龄化+新生儿反弹+诊疗复常
　　老龄化加速持续，将带来庞大医疗需求
　　我国65岁及以上人口急剧增长，预计2031年占比为20%。近年来我国出生人口逐年下滑，2022年中国出生人口为956万人，出生率为6.8%。同时2022年，65岁及以上人口约为2亿人，占总人口的15%。目前我国已处在人口老龄化的第二阶段（人口增速有所放缓同时第二次生育高峰人群开始进入老年），人口老龄化将进一步加速。根据联合国的预测数据，2025年60岁及以上人口占比将达19.5%，2040年60岁及以上人口占比将达28%左右。根据沙利文的预测，预计到2031年，我国65岁及以上人口将显著增长至2.8亿人，占比将提升至20%，带来庞大的医疗需求。
　　部分因疫情被延后的生育意愿有望恢复，我们预计24年出生人口有望反弹
　　按照出生人数/前一年结婚数量的口径趋势判断，2020-2021年间出生人口的加速下滑或存在疫情封控影响，类比1958-1960年三年灾情后1962年出生人口强劲反弹，我们认为2024年部分因疫情被延后的生育意愿有望恢复，出生人口数量有望呈现一定反弹趋势。
　　复盘近三年我国诊疗情况，当前疫后诊疗复苏趋势明显，2024年医药需求将进入正常的完整年份
　　回顾22年：疫情期间，诊疗情况波动较大。22年受到多地疫情散发，以及年末疫情放开的影响，诊疗需求整体受压制，22年2-11月诊疗人次同比下降4.9%。
　　立足23年：年初诊疗复苏强劲，随着积压需求逐步释放，后续诊疗人次增速有回落趋势，叠加Q3反腐，预计带来诊疗端波动。且23年诊疗复苏中呈现结构性分化，以眼科为例，偏刚性的眼病诊疗恢复情况较好，消费类屈光手术表现稍弱。
　　展望24年：偏刚性的诊疗需求有望实现稳态恢复，消费类诊疗需求可能有较大弹性。
　　风险提示
　　集采执行范围进一步扩大：目前来看，集采已经在药品、器械领域进入常态化阶段，预计后续品种范围将进一步扩大，同时集采事件在其他领域的扩散较为明显。
　　竞争格局恶化风险：随着药品和器械领域产品增加，竞争者逐步增加，围绕同类产品的竞争格局出现恶化的可能性增加。
　　行业整体增速不及预期：后疫情时代，经济尚未完全复苏，消费乏力，行业整体可能出现增长乏力，业绩不及预期风险。
　　注：本报告板块分类以申万医药分类为基础，经过德邦医药团队调整所得，统计未剔除新股，数据统计仅供参考。