【核心观点】关注互联网流量格局变化，重视能力圈与商业化水平匹配度。阅文收购腾讯动漫，补齐动漫开发制作能力，进一步完善IP可视化生态链条，并有望进一步丰富阅文精品内容矩阵，整合创作者资源。同时积极布局短剧等新领域，多维深化IP价值。芒果TV与抖音发布“精品短剧扶持计划”，双方宣布将以短剧联合开发为切口，后续推进短视频二创、品牌营销等多方面的深度合作，充分发挥双方优势，为满足用户多元化的网络视听需求寻找解法。我们推荐观众内容平台电商渗透率提升、广告商业化程度与流量规模不匹配等现象下蕴藏的投资机会。我们认为，优质的内容公司凭借其夯实的内容储备，在基础业务之外存在多元变现可能，商业变现天花板有望不断提升，建议关注流量投放加持下基于优质内容能力的衍生变现方式。游戏行业供给驱动复苏，技术、渠道变迁带来新机遇。建议关注pipeline确定性强及核心产品仍处于爬坡期的头部及二梯队游戏公司。相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特；2）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）影视行业：百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；6）文娱消费：泡泡玛特。
　　【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅2.42%，跑赢深证成指、创业板指、上证综指，在30个中信一级行业中位列第2位。从细分行业来看，上周出版板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅6.12%，动漫、其他广告营销表现次之。
　　【重要行业新闻】多部门联合印发《关于加快推进视听电子产业高质量发展的指导意见》；抖音发布“老年人权益保护专项”治理公告；快手下架20余部违规微短剧；快手将于12月31日晚停止第三方微短剧小程序商业投放；芒果TV与抖音宣布将以短剧联合开发为切口，后续推进短视频二创、品牌营销等多方面的深度合作；电影《一闪一闪亮星星》登顶2023年预售票房榜；王家卫执导的剧集《繁花》定档12月27日；《功夫熊猫4》发布首支预告，明年3月8日北美上映；2023年中国游戏市场实际销售收入为3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿关口。
　　【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险