主要观点
　　隔夜美3月收于1322.25，跌1.32%。因为天气预报称巴西干旱的农业产区将在未来几天迎来一些急需的降雨。美国农业部发布的单日销售报告显示，私人出口商报告向向木知目的地销售13.2万吨大豆，在2023/24年度交货。巴西全国谷物出口商协会.(ANEC)估计巴西12月份大豆出口量为350万吨，一周前预估为345万吨，这仍然是1月份以来的最低月度出口量。根据最新的海关数据，2023年迄今巴西大豆出口量突破1亿吨大关(约合36.74亿蒲式耳)，这一数字远远超过了2021年的历史最高水平31.64亿蒲式耳。巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至12月16日，巴西2023/24年度大豆种植进度为94.6%，一周前为89.9%,上年同期为95.9%。国内市场，上周豆粕现货日成交量再次回落，伴随着1-5价差的回落，市场情绪再度低述，去年豆粕1-5价差在最后几个交易日突破大涨，今年市场仍然对此抱有一定期待，但目前12月大豆船期已经买完，1月船期大豆采购仍较慢，所以3- -5价差似乎较1-5价差更值得期待一些。而且今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大，情绪端比去年更弱，1-5向上突破的难度要比去年大。上周国内油厂豆粕库存继续回升，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存走势继续向上，现货基差稍有持稳，下游饲企豆粕库存略有回升，但仍是近几年同期的最低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡纠结的局面。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，当前巴西天气炒作热度逐渐过去，阿根廷天气关注度开始提升，人民币近期开始走升值趋势，对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。豆粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘豆粕需求差、供应出变数正在博弈，此外仍需谨防天气的反复，短期豆粕暂无明显的方向性，震荡运行为主，中期震荡偏弱。
　　观点
　　近期生猪涨势趋缓，继续反弹动力不足。本轮生猪疫病扰动告一段落，产能去化力度仍较为有限，降温后市场消费旺季预期重燃，接过生猪利多大旗，但生猪供应充足仍是价格的最大压制因素，一旦后续需求端预期稍有转变，价格恐再度下行，暂不建议盘面追多，预计冬至前市场乐观心态仍将延续，关注后续冬至附近及元旦附近养殖端肥猪出栏压力。以目前仔猪价格测算外购育肥后成本在14.08元/公斤附近，对应盘面05合约及远月合约存在养殖利润，后续盘面走势仍偏空，建议继续关注远月逢高做空套保机会。