棉花：宏观层面存有支撑，基本面仍显弱势
　　宏观：美联储议息会议放鸽，预计明年降息三次，美元指数走弱，支撑商品价格。
　　美联储12月议息会议决定，维持联邦基准利率的目标区间在5.25%-5.5%，符合市场预期。鲍威尔在讲话中表示，最近美国通胀数据有所下滑，但拒绝宣告抗击通胀胜利。本次会议已经开始讨论降息时间点问题，预计明年会降息三次，每次降息25BP，美元指数高位回落，对商品价格有一定支撑。
　　供应端：2023/24年度全球棉花产量预期值环比小幅调减，目前北半球棉花集中上市期，棉花供应相对充裕。
　　1. USDA12月报预计，2023/24年度全球棉花产量2458.6万吨，环比11月下降0.48%，同比下降3.19%。2. USDA12月报预计，2023/24年度美棉产量为278.3万吨，环比11月下调2.37%，同比下降11.68%，美棉收割已经基本结束。3. USDA12月报预计，2023/24年度中国棉花产量环比持平，同比下降12.05%。国内新棉交售结束，加工进度为81.3%，较过去四年均值增长4.1个百分点。
　　需求端：下游需求未有明显起色，纺织企业开机率较低，预计节前停工停产情况增加。
　　1. USDA12月报预计，2023/24年度全球棉花消费量预期值为2476.2万吨，环比11月下降1.36%。2.USDA12月报预计，2023/24年度中国棉花消费量为794.7万吨，环比11月下调2.67%。3.截止12月15日，纺纱即期利润为-85.2元/吨，环比上周下降16.5元/吨；纺纱厂开机率为67.7%，周环比上涨0.5个百分点。
　　进出口：美棉出口持续下降，国内纺服出口持续受阻。
　　1.截止12月07日，美国陆地棉出口净销售当周值1.3万吨，环比下降1.33万吨。美国陆地棉出口装运量当周值为3.37万吨，环比上涨0.2万吨。2.1-11月，纺织品及服装累计出口2685.6亿美元，同比下跌9.77%，11月出口当月值236.65亿美元，同比下降2.96%。3.截至12月15日，1%关税下进口棉价格指数为16263元/吨，较上周末下降296元/吨，降幅为1.79%；滑准税下进口棉价格指数为16409元/吨，较上周末下降294元/吨，降幅为1.76%。
　　库存端：美国零售库存环比小幅下降，国内棉花库存充裕，纺企原材料库存环比下降，产成品库存增加。
　　1.10月美国服装及服装配饰零售库存为619.41亿美元，环比下降0.18%，同比上涨9.05%；10月美国服装及服装配饰批发商库存为342.02亿美元，环比下降0.6%，同比下降20.28%。2.截至11月末，棉花商业库存为453.07万吨，环比上涨212.55万吨，环比增加186.16万吨，同比增加47.61万吨。工业库存为90.68万吨，环比减少0.02万吨。3.截至12月15日，纺企原材料库存天数为15.14天，周环比下降0.96天。纺企产成品库存为28.34天，周环比上涨0.48天。4.截至12月15日，郑棉仓单数量为6249张，有效预报3536张，合计9785张，较上周末增加2515张
　　总结
　　国际市场方面：宏观层面传来利好，美棉出口较弱，拖累棉价。美联储12月议息会议决定，维持当前利率水平不变，并且本次议息会议开始讨论降息时点问题，根据点阵图预测显示，明年美联储或有三次降息，每次降息25BP，累积75BP，最早于明年3月开始本轮降息，美元指数震荡走弱，对商品价格有一定支撑。但近期美棉出口数据表现较弱，美陆地棉出口净销售当周值已经连续数周环比下降，截至12月7日，美陆地棉出口净销售当周值仅有1.3万吨，降至历史同期低位。随着内外棉价格的消失，中国进口美棉数量环比下降，预计短期现状持续，美棉出口较弱，拖累美棉价格。综合来看，预计短期美棉价格在多重因素影响下，仍围绕80美分/磅区间波动为主。
　　国内市场方面：国内棉花供应充裕，下游需求未见明显起色，短期震荡为主。需求端是影响近期棉花的主要因素，mysteel数据显示，12月份以来，纺纱厂开机率连续三周环比上涨，下游需求出现一定程度好转，但程度较弱。且随着春节假期的临近，但下游订单数量仍然较少。在纺纱利润持续低迷的情况下，预计春节前纺织企业停工停产，提前放假情况增加，需求端对棉价支撑力度有限。供应端来看，当前正处于新棉大量上市阶段，籽棉交售已经结束，新棉加工进度超过8成，进口棉到港量创下历史同期新高，叠加此前国储棉抛储近90万吨，棉花供应十分充裕。中国棉花信息网数据显示，截至11月末，棉花商业库存为453.07万吨，环比增加212.55万吨，已经超过去年同期水平，棉花商业库存积累较快，棉纱去库收效甚微，库存端压力较大，令棉价承压。综合来看，预计短期郑棉仍区间震荡运行为主，近期关注01合约持仓变化。
　　关注：宏观扰动、下游需求、持仓