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　　1.美联储连续三次会议未加息，指出通胀已放缓，点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，会议后美债收益率大幅跳水。
　　2.北京下调商品房首付比例，上海下调二套房首付比例。
　　焦煤：
　　现货小幅回落，期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报2315元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报2710(+0)，现货价格暂稳。活跃合约报1886.5元/吨(+1)。基差+428.5元/吨(-1)，1-5月差80元/吨(+10）。
　　供给上升。需求回落。110家洗煤厂开工率报72.02%(+1.13)，230家独立焦企生产率报73.86%(-0.69)。
　　上游开始去库，下游补库。矿山库存报203.92万吨(-2.44)，洗煤厂精煤库存142.36万吨(-3.38）。247家钢厂库存821.14万吨（+9.04)，230家焦企库存912.45万吨(+10.31)。港口库存179.89万吨(-4.9)。
　　焦炭：
　　现货开启第四轮提涨，期货震荡回落。天津港准一级焦报2540元/吨(+0)，活跃合约换月至5月合约，报2504.5元/吨(-13.5)。基差+241.37元/吨(+13.5)，1-5月差82.5元/吨(+17)。
　　供需双弱。230家独立焦企生产率报73.86%(-0.69)，247家钢厂产能利用率报84.83%(-0.92)，铁水日均产量226.86万吨（-2.44）。
　　上游累库，下游去库。230家焦企库存63.07万吨（+18.03），247家钢厂库存579.59万吨（-4.87），港口库存201.03万吨（-5.13）。
　　策略建议：
　　宏观层面，美联储承认通胀已经放缓，点阵图显示过半美联储官员认为明年会有三次降息，利多商品价格。国内方面，政治局会议、中央工作会议相继召开，整体中性偏多，但不及市场之前的预期。北京上海下调商品房首付比例，目前对市场情绪提振效果有限。
　　产业层面，铁水产量继续下滑，原料需求走弱。焦炭方面，现货第三轮提涨落地，第四轮提涨开启，但钢厂暂未回应。近期炼焦利润有所恢复，但焦企生产积极性有限，焦炉产能利用率走低。焦煤方面，110家洗煤厂产量低位徘徊，洗煤厂精煤库存小幅回升，下游尚处补库周期，但空间有限。目前焦煤价格偏高估，随着宏观预期交易结束，有向下调整需求。
　　政治局会议、中央经济工作会议相继在京召开，内容基本符合预期，但鉴于黑色板块已经对预期进行了充分的计价，在明年的政策基调定下来之后，后续的预期炒作素材有限，盘面利多出尽转空。近期煤焦波动较大，但持仓量持续稳定下滑，表明之前基于预期的分歧正在减小。前期过快上涨导致当下存在估值修复的需求，主力换月结束，建议JM01空单转为JM05空单，可逐步逢反弹加仓。随着煤焦主力先后换月至5月合约，多01炼焦利润可转为05炼焦利润继续持有。
　　风险提示：政策监管（下行风险）、煤矿安全事故（上行风险）