铜
　　转鸽果断。1)情绪:联储释放强烈结束加息信号，并预计明年降息三次，当周经济指标强劲支持软着陆，美国股市持续走升;欧洲疲软依旧，国内仅11月工业增加值乐观回暖;周边交投情绪以消化联储利率顶部舒适期为主;2)国内供需∶2312交割未能引起明显的O-1价差走扩;换月后上海现货对2401升水150元/吨，广东地区升水快速收敛，洋山铜溢价跌至95.5美元。预计国内精铜转为供增需弱，社库统计出现分歧，SMM社库微幅去库在6.33万吨;钢联持续增库至7.31万吨。LMEO-3月贴水94美元，供应偏宽;3)海外供损:巴拿马铜矿可能关停影响10万吨级产量;英美资源下调明年产量指引近20万吨级，以ICSG口径精矿年增量可能从80万吨级降至50万吨，今年也曾经历类似调降。中国、印尼、印度都在加大炼厂建设，矿冶矛盾将持续施压加工费;4)走势:联储转向快于市场预期，市场集中宣泄;关注国内社库，延续远月空配，可考虑换月至2403或2404合约。
　　铝与氧化铝
　　加速去库，企稳反弹。1)氧化铝:现货指数维持3000元/吨。北方矿石持续紧，氧化铝供应扰动频繁，运行产能回升乏力。供应端采暖季存在扰动可能，需求端云南电解铝有进一步减产隐忧，预计氧化铝期价波动在2850-3000元，高抛低吸;2)电解铝成本:氧化铝平稳，动力煤反弹，平均成本万六附近，波动空间有限;3）供应:内蒙古白音华投产完成，电解铝运行产能稳定4200方吨附近;进口盈利略有收窄，进口压力仍存;4)）需求:铝加工板块四季度以来首现小幅回升，铝材出口改善不大，海外需求弱;5)库存∶铝锭库存减少6万吨至47万吨，铝棒库存减少0.8万吨至7.5万吨，11月中旬以来累计去库接近25万吨，周度表观消费维持在年内偏高水平;6)走势:年内库存仍有下降空间，低库存状态下基本面有支撑。沪铝指数连续反弹将在万九附近测试9月以来下行趋势线阻力，跳空缺口有一定回补压力，趋势倾向于延续震荡，背靠近期低点可考虑逢低买，月差收窄则继续正套参与。
　　锌
　　宏观向暖，过剩压制。1)库存和升贴水:LME锌库存回落至20.8万吨，0-3月转升水4.25美元;国内环保限产结束，SMM锌锭社库录得7.87万吨，低库存支撑，沪锌月差一度扩至275元/吨，随着交割和进口窗口打开，月差收敛至百元附近。2)成本和供应:SMM11月锌精矿产量略下滑至32.67万吨，并继续下调12月产量预期至31.12万吨，进口矿TC90美元/干吨折算国内价格不足四千，倒逼炼厂抢购国产矿，国产矿TC普遍下调50-100元/金属吨。沪伦比上修，进口锭流入，海外过剩压力传导国内。3)需求:美联储预计2024年美国GDP增长1.4%，较9月份的预期下调0.1个百分点，国内万亿国债投放进度略不及预期。下游消化前期所备库存为主,采购积极性降低。4)走势:低位震荡。