回顾2023年，全球新能源车销量增速换挡
　　国内依然是全球电车产销的重要市场，今年1-10月新能源车销量合计689万辆，同比增长36.6%，在新能源车型日益增多，价格持续下探等因素推动下，国内市场仍保持较高增速；国内渗透率保持稳增，累计渗透率28.8%。欧洲市场1-10月销量207万辆，同比增长16.7%，EV销量表现显著强于强混，随供应链缓解，累计渗透率为17.2%，基本持平。美国市场保持稳定增长，销量好于整体车市，1-10月销量合计81万辆，同比增长50%，渗透率基本维持在9.1%左右，环比基本持平。
　　国内市场：政策周期弱化，供给驱动需求
　　我们判断2024年国内新能源乘用车（不含出口）销量有望突破950万辆，同比增长21%左右。依据一是大批量处于20-30万价格带且产品力竞争强的新车型在年末密集发布，主打高阶智驾和高压快充，针对不同细分市场和应用场景挖掘消费需求，看好该价格区间新能源车渗透率持续提升，预计从今年的39%提升至2024年的50%左右。依据二是锂电池成本改善带动新能源车经济性提升，有望进一步带动单车带电量、EV占比的提升。
　　欧洲市场：政策周期性强，25年放量明确
　　我们预计2024年销量维持在320-330万辆，同比持平或微增，2025年是欧洲碳排放考核的大年，需求预计恢复至30%以上的增长。欧洲目前仍处于政策市，碳排放政策是核心支撑，且碳排放周期性较强，2023-2024年欧洲碳排放政策框架的约束较低，车企推进新能源车渗透率提升的意愿较弱；2025年是强约束，放量预期相对确定。从边际变化来看，特斯拉、中国企业出口为欧洲带来增量，其中特斯拉有望形成10-15万辆的增量，而中国车企在欧洲市场产品优势显著，保守估计维持30%-35%的增速，贡献5%-10%的增量。另一方面，宏观经济和补贴退坡或对欧洲需求造成扰动。
　　美国市场：本土产能释放，环比持续向上
　　我们判断美国2024年的需求仍将保持环比向上趋势，预计美国新能源车有望增长至180-190万辆，同比增速维持在25%左右，基于市场低预期和低基数效应，2025年有望迎来需求爆发。增长来源一是低基数，渗透率处于环比提升趋势；增长来源二是2024年美国仍有新增供给。美国本土电池供应链落地是积极变化，24年北美动力电池有效产能将有能力支撑250万辆以上的新能源车产销。不过，二手车市场和库存水平增长也让人对美国新能源车市场增速有所忧心。
　　需求研判：优质供给驱动消费，增速换挡景气延续
　　整体来看，2023年预计全球电动车销量1300万辆左右，对应国内市场780-800万辆左右，欧洲市场300万辆左右，美国市场150万辆左右，同比增长30%。预计2024年全球新能源车销量达到1550-1560万辆，同比增长20%左右，对应国内市场950万辆左右，欧洲市场320-330万辆左右，美国市场180-190万辆左右，对应动力电池装机量806GWh，同比增长22%。
　　风险提示
　　1、行业需求低于预期；
　　2、行业竞争加剧风险。