主要观点
　　苹果公司今年6月发布的第一代混合现实产品Vision Pro，将在12月正式量，首批备货40万台左右，2024年的销量目标是100万台。外观方面，苹果的首款头显Vision Pro就像一副滑雪护目镜。体验方面，VR体验+3D音效打造身临其境的私人影像效果。硬件配置方面，屏幕包括两块微型OLED显示屏，像素2300万，每只眼睛的分辨率高达4k；芯片包括M2和R1两块，后者负责处理来自12个摄像头、5个传感器和6个麦克风的输入，确保内容实时呈现在用户眼前。续航能力方面，采用了分离设计，主机本身不含电池，采用外接充电宝形式，可以实现一次两小时的使用。此外，苹果计划为零售店员工提供为期两天的Vision Pro培训，确保他们能够熟练地操作和介绍这一令人期待的头显设备；苹果零售店还将设立专门的Vision Pro体验专区，让顾客能够亲自感受Vision Pro设备，让消费者更加了解设备。
　　12月13日，微软公布了Phi-2模型的更多细节及全新的提示技术promptbase。Phi-2是基于微软的Phi-1.5开发而成，可自动生成文本/代码、总结文本、数学推理等功能。虽然Phi-2的参数很小，性能却优于130亿参数的Llama-2、70亿参数的Mistral、谷歌最新发布的Gemini Nano 2。Phi-2模型性能较强主要系：1）提升训练数据的质量。Phi-2是一个基于Transformer的模型，其目标是预测下一个单词，它在1.4T个词组上进行了训练，这些词组来自NLP和编码的合成数据集和网络数据集，包括科学、日常活动和心理理论等用于教授模型常识和推理的内容。2）微软使用创新技术进行扩展，将其知识嵌入到27亿参数Phi-2中。
　　根据我们“大模型+小模型+应用&内容”的研究框架，我们认为多模态大模型是未来发展趋势：微软与OpenAI的合作使GPT模型的表现在大模型市场更加亮眼，叠加微软专注于参数规模更小的Phi系列布局，能进一步抢占开源模型长尾市场。我们认为微软对小模型的布局可加速模型能力在端侧的应用。苹果Vision Pro从游戏机的“枷锁”里面突破，借助苹果自身生态系统优势，使其与iphone、pad、Mac等其他设备保持同步，应用场景泛化至社交、办公、生活等领域。我们认为Vision Pro的亮相和销售，将进一步推动混合现实技术在消费电子市场的发展。目前AIGC行情已有所分化，未来主题性机会有望逐步切换向案例兑现、甚至基本面兑现，龙头及龙头板块需重点关注，持续推荐具备基本面优势的【游戏】板块。
　　投资建议
　　基于我们“大模型+小模型+应用及内容”的研究框架，我们认为从基本面受益的角度上看，需沿着目前成熟大模型模态输出的范围选择标的，重点关注AI+文本/虚拟人板块，其次关注AI+图片（大模型+小模型）；从价值重估的角度上看，需沿着掌握优质数据或内容（多模态数据）的范围选择标的，重点关注AI+内容/IP/版权板块。
　　AI行情分化趋势下，建议重点关注基本面优异的【游戏】及【出版】板块：
　　1、建议关注AI+游戏，如【盛天网络】、【姚记科技】、【神州泰岳】、【三七互娱】、【完美世界】、【吉比特】；建议关注AI+出版，推荐【皖新传媒】。
　　2、建议关注行业垂类大模型，如【创业黑马】、【昆仑万维】。
　　3、建议关注短剧标的，如【三人行】、【中文在线】、【引力传媒】、【因赛集团】。
　　4、建议关注【汇纳科技】、【浙文互联】、【世纪恒通】。
　　风险提示
　　政策边际优化的程度不及预期、疫情致企业经营情况不及预期、AI推进进度不及预期、AIGC商业模式或落地场景效果不及预期、内容监管趋严。