棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15190元/吨，较前日下跌160元/吨，跌幅1.04%。持仓量583782手，仓单数6666张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15950元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差CF05+760，较前日上涨120。全国均价16253元/吨，较前日下跌37元/吨。现货基差CF05+1060，较前日下跌120。
　　近期市场资讯，巴西国内2023年度棉花加工进度基本结束，其中马托格罗索州在89%，巴伊亚州达98%。从24年度新棉种植情况来看，目前主产棉区马托格罗索州棉花种植尚在起步阶段，其中州内东南地区播种进度略微领先；巴伊亚播种进度约50%。从市场运行情况来看，由于临近元旦节日，巴西部分纱厂调降开机水平，并将交货计划主要安排至节后。出口方面，本年度（巴西年度2023.7-2024.6）前五个月巴西累计出口84.3万吨，如实现240万吨的年度出口预期，接下来12月至次年6月月均出口量在22万吨以上。
　　昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，上周美棉价格冲高回落至80美分附近，宏观方面受到美元走弱的支撑，但12月USDA供需报告偏空以及周度出口数据欠佳，导致美棉价格偏弱震荡。国内方面，本年度国内棉花虽然减产，但前期储备棉和进口棉的持续投放，使得我国棉花资源供应相对充足。下游棉纱市场的交投气氛持续偏弱，很多中小纱厂面临大幅亏损，导致减停产现象持续增加。目前贸易商手上的棉纱库存依旧高企，巨大的去库压力拖累了整个棉纺织产业链。尽管棉纱贸易商已经开始降价抛售，库存略有下降，最新一周纱厂的棉纱库存也小幅回落，但整体库存的消化仍需要较长的时间。短期棉花价格预计还是维持偏空的思路。
　　■策略
　　偏弱运行
　　风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5776元/吨，较前一日上涨104元/吨，涨幅1.83%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日上涨100元/吨，现货基差sp05+120，较前一日下跌10。山东地区“月亮”针叶浆5950元/吨，较前一日上涨100元/吨，现货基差sp05+170，较前一日下跌10。山东地区“马牌”针叶浆5950元/吨，较前一日上涨100元/吨，现货基差sp05+170，较前一日下跌10。山东地区“北木”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日上涨100元/吨，现货基差sp05+320，较前一日下跌10。
　　近期市场资讯，昨日针叶浆现货价格随盘面报涨，进口针叶浆价格涨幅在25-100元/吨。但阔叶浆市场走势分化，南方部分地区受针叶浆上涨利好，价格试探性上调25-50元/吨。但北方部分市场存在降价出货需求，价格适当回落50元/吨左右。昨日双胶纸市场行情个别松动。部分纸厂仍有挺价意向，另有部分纸厂实单价格有所松动。下游经销商订单不佳，局部有个别低价出现，华南地区市场重心低位盘整，业者对后市信心仍不足，交投持续清淡。昨日铜版纸市场行情局部偏弱。纸企报盘稳定，开工相对平稳。下游经销商出货节奏平平，价格多以稳为主，市场重心起伏有限，华东市场有小幅松动，观望气氛较浓。印厂方面开工有限，多刚需补入，社会需求表现欠佳。
　　昨日纸浆期货偏强运行。供给方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，截止到10月底已处于近五年较低水平。全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。尽管10月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超30%，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，下游纸厂仍有涨价函不断发出，不过成品纸产销开始走弱。因出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，对原料采购意愿不强。终端需求偏弱，贸易商避险情绪增加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。综合来看，短期供强需弱格局持续，浆价预计仍将承压。但随着浆价跌至低点，针叶浆存在估值偏低的可能性，持续下跌的空间预计也较有限。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6214元/吨，环比下跌24元/吨，跌幅0.38%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6480元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR05+270，环比上涨10。云南昆明地区白糖现货成交价6500元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+290，环比上涨30。
　　近期市场资讯，上周五，政府宣布允许使用甘蔗汁和B-heavy糖蜜(甜味剂的副产品)来生产乙醇，同时将用于产乙醇的糖分流量限制在170万吨。就在一周前，印度政府刚刚禁止使用甘蔗汁生产乙醇。消息人士称，这一决定是在上周五晚举行的部长委员会会议上做出的，当时糖厂和以糖为原料的酿酒厂要求对该命令进行审查。食品部长Sanjeev Chopra证实了这一决定,他表示，在170万吨乙醇分流量的总上限内，既可以使用甘蔗汁，也可以使用B-heavy糖蜜生产。由糖厂和石油营销公司(omc)来决定份额。在政府于12月7