●要点概览━受雨雪降温天气影响，钢材需求短期承压，库存累积幅度有限，整体仍处于低位。经济波动中有所好转，低基数下11月地产新开工边际改善，持续性有待观察，关注京沪调整优化购房政策、房企融资改善等利好政策效果。铁水产量继续回落，电炉增量下降，供应压力有所缓解，关注采暖季限产政策。盘面调整过后有所企稳，短期仍有反复，关注宏观情绪变化。焦炭方面，铁水持续下滑带来负反馈压力，叠加成本端走弱，盘面短期依然承压，波动或加剧。焦煤方面，供应偏紧缓解，负反馈预期下盘面短期依然承压，波动或加剧。
　　●终端需求—环比逐步下滑。本周，钢材现货有所回落，上海螺纹4010元/吨(-80），上海热卷4020元/吨(-70）。螺纹表观消费量251.9万吨(-7.0)，全国建材贸易商日均成交12.8万吨(-2.2)。螺纹社库上升0.1%，厂库上升2.6%，热卷社库下降1.2%，厂库下降1.2%。需求进入淡季，螺纹表需季节性下滑，叠加全国大面积迎来雨雪降温天气，短期依然承压。库存继续累积，幅度相对有限，低库存仍对钢价形成支撑。
　　●钢铁供给─铁水继续回落。本周，全国247家钢厂高炉开工率78.31 (-0.4厨炉产能利用率84.83 (-0.92)，日均铁水产量226.86万吨(-2.44）。螺纹周产量256.86万吨(-4.26），长流程219.67(-4.84） ,短流程37.19 (+0.58）:热卷周产量314.32万吨(-7.84）。估算的螺纹长流程毛利-192元/吨，短流程毛利-21元/吨，热卷毛利-232元/吨。高炉依然亏损，季节性检修力度增大，铁水继续回落，废钢反弹挤压电炉利润，增量逐步收窄。供应压力整体有所缓解，关注采暖季限产政策。
　　●焦炭━现货开启第四轮提涨。铁水继续回落，刚需持续下滑，钢厂采购放缓。现货第三轮提涨落地，焦企盈利改善，不过提产积极性并不高，叠加环保因素影响，产量回升有限。供需边际转弱，库存低位有所累积，现货开启第四轮提涨，钢厂利润欠佳博弈明显加剧。铁水持续下滑带来负反馈压力，叠加成本端走弱，盘面短期依然承压，波动或加剧。
　　●焦煤─短期依然承压。前期停产煤矿复产，供应逐步恢复，节奏仍相对缓慢。焦企盈利改善，不过随着铁水持续回落，预期转弱后补库放缓，叠加降雪影响拉运，产地小幅系库。蒙煤通关高位震荡，澳煤进口优势不大。供应偏紧缓解，负反馈预期下盘面短期依然承压，波动或加剧。
　　●风险提示:国内经济大幅下滑，去产能、环保限产加码。