主题温度计：主题热度降温，警惕涨幅大的存量主题回调，围绕产业政策和新产品新技术寻找机会。上周两市日均成交额7874亿元，环比降7.8%，沪深主板成交额逐日下滑。北证50小幅上扬，交易有所回暖，成交额环比提升11.2%。短剧概念继续走强，文化传媒板块仍是活跃资金主攻方向，国企改革尤其是地方国企上周反复活跃。AI应用/机器人等热点主题短期催化较多，但在微观结构恶化和整体市场风险偏好仍低的背景下主题热度逐级降温。下一阶段主题的选择应规避题材炒作类的存量主题，同时结合产业政策和新产品新技术应用寻找增量主题机会，本期围绕数据要素乘数效应、新产品驱动的小米生态链、端侧大模型赋能消费电子和产能出海趋势寻找主题机会。
　　主题一：数据要素。顶层设计加速完善，数据乘数效应逐步显现。中央经济工作会议强调发展数字经济；刘烈宏指出数据局将重点做好产权分置制度、数据基础设施、“数据要素×”行动等工作。我国数据交易处加速期，预计25年交易额将超2千亿元，五年复合增速35%。推荐：1、受益于数据产权制度完善的公共数据供给和授权运营商（保税科技/新点软件）；2、受益于数据资产入表实施具备数字资产重估潜力的公司（深桑达/久远银海，受益国新健康/通行宝）；3、受益于数据交易规模增长的数据确权和流通交易服务商（受益人民网等）。
　　主题二：小米生态链。高端产品市占率提升，首款车型发布提升全生态优势。11月中国市场智能手机新机激活量同比增长12.7%，小米占比18.3%，激活量同比增长44.1%，高端化战略显现成效高端价位渗透率显著提升。工信部公告显示，小米汽车正式进入最新一批新车申报目录，消费电子、IoT和汽车构筑完整产品体系，基于自研全生态系统构筑独特竞争优势。推荐：1、3C生态链，整机制造（小米集团）；新技术新材料创新（长信科技/创世纪）；2、汽车生态链，小米自建汽车产线，后续量产和产能扩张有望拉动供应链需求（无锡振华）。
　　主题三：AI智能终端。AI处理器和端侧大模型迭代加速，催化终端设备新产品周期。英特尔发布AI硬件新型酷睿Ultra处理器，能在PC等终端执行AI任务；谷歌原生多模态大语言模型Gemini。推荐：1、端侧大模型引领手机/PC等传统终端新产品周期(联想集团);2、硬件升级叠加交互方式创新的苹果MR等全新可穿戴设备(杰普特)；3、多模态应用和影视/游戏等内容开发商（上海电影/万兴科技）。
　　主题四：产能出海。依托国内产业链和产能优势开拓海外增量市场成为新的产业趋势。低基数下出口同比增速年底有望转正，但更应重视出口数据背后的出海趋势。推荐：1、依托自身供应链优势，战略性出海的高端制造产业，看好五金工具（巨星科技）/汽车零部件（爱柯迪）;2、新消费趋势和新商业模式下的出口优势产业，跨境电商（华凯易佰）/平价消费（名创优品）/纺服制造（申洲国际/华利集团）。
　　风险提示：全球宏观经济增长和制造业投资增速不及预期。