封面观点：1-11月地产新开工/竣工面积累计增幅-21.2%、+17.9%，幅度较前值均有收窄。推算11月新开工单月同比增速转正，我们判断和去年11月基数偏低有关。基建累计同增5.8%（不含电力），增幅仍在小幅收窄。10-11月气温偏高、雨水偏少有利下游开工，因此，我们认为基数+天气因素共同带来11月建材品种表现稳健。展望后市，随着上海、北京调低首套首付比等政策出台，以及年底知名房企拿地增加，市场的信心有望逐渐修复。我们继续关注【北新建材】【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】【三棵树】。此外，本周发布科达制造深度报告，非洲瓷砖先行者，碳酸锂持续贡献现金流，继续重点推荐【科达制造】。
　　开工高频跟踪第37周：①二手房成交面积：本周（12.10-12.16）北京环比上周-6.72%/同比+56.96%；深圳环比-17.01%/同比+21.20%；南京环比9.78%/同比-0.07%；杭州环比-13.32%/同比+30.95%；成都环比+0.84%/同比+68.29%；青岛环比+8.82%/同比+14.04%。②本周全国水泥市场价格环比+0.1%，华东(不含鲁)水泥出货率环比-4pct至65.75%，华中环比-17.27pct至48.18%，华南环比-0.55pct至71.67%，长三角库容比环比-0.67pct至64.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比-5.91%。④沥青装置开工率为20%，环比上周下降14.1pct，同比去年下降10.6pct。
　　（1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。
　　（2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。
　　（3）玻璃：①浮法玻璃：市场交投逐步放缓，价格涨多跌少，价格趋于平稳。本周国内浮法玻璃均价2017.84元/吨，较上周均价（1984.33元/吨）上涨33.51元/吨，涨幅1.69%，涨幅较上周稍有扩大。重点监测省份生产企业库存总量为2946万重量箱，较上周四库存下降185万重量箱，降幅5.91%，库存环比降幅收窄9.65个百分点，库存天数约14.14天，较上周减少1.06天。②光伏玻璃：市场整体成交一般，场内观望情绪增加。3.2mm镀膜主流订单价格26-26.5元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。
　　（4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价全国均价3212.25元/吨，主流含税送到，较上周下跌1%，同比下跌22.08%。电子布7628主流3.3-3.7元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。
　　（5）新材料：①胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为13960元/吨，环比上周下降360元/吨，同比去年下降3060元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比持平，同比-37%。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。④先进封装材料关注【德邦科技】。
　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。