核心观点
　　今年放开后，各类消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等销售回暖带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续强烈看多白酒，啤酒，零食，餐饮链投资机会。
　　【白酒】：五粮液等酒企股东发布增持计划，重视白酒配置机会
　　【啤酒】：淡季关注成本因素，需求仍在修复通道
　　【乳制品】：乳企成本持续改善，促销力度有所收敛
　　【调味品&速冻】：11月餐饮收入提速，建议逢低布局优质标的
　　【软饮料&休闲食品】性价比消费正当时，布局零食高成长标的
　　本周要点：
　　本周A股下跌，上证指数收于2942.56点，周变动-0.91%。食品饮料板块周变动-4.34%，表现弱于大盘3.43个百分点，位居申万一级行业分类第31位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：保健品（-0.13%），其他酒类（-1.24%），肉制品（-1.59%），休闲食品（ -2.77% ），乳品（ -2.97% ），软饮料（ -2.98%），啤酒（-3.59%），调味发酵品（-3.81%），预加工食品（-3.93%），白酒（-4.91%）。
　　观点及投资建议：
　　1、本周食品饮料板块出现一定回调，主要基于对景气度的担忧，但随着外部环境压力趋缓，国内宽财政政策带动需求预期，部分原材料成本同比下降，叠加当前白酒、乳制品、餐饮链等重点标的估值普遍处于合理偏低水平，具备长期布局优势。
　　2、五粮液、泸州老窖相继发布大股东增持公告，头部酒企领头为市场注入“强心剂”。重视白酒配置机会，集中度提升仍是重要方向。目前白酒板块处于“低情绪”、“低预期”状态中，估值分位数均回落至历史较低水平，对应2024年估值优势突出，重视白酒配置机会。
　　3、社零数据显示，11月整体增长10.1%，粮油、食品类同比增长4.4%，饮料类同比增长6.3%，需求稳健良性。啤酒淡季，但结构化仍在升级。乳品成本压力得到缓解，折扣促销力度收敛，龙头利润率逐步修复。餐饮链四季度属于旺季，需求景气度有望维持较高水平。零食供应链在整合阶段，效率有望提升。大众品继续看好：安井食品、千味央厨、宝立食品、天味食品、立高食品、蒙牛乳业、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料，农夫山泉、绝味食品、周黑鸭、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、洽洽食品。
　　【白酒】五粮液等酒企股东发布增持计划，重视白酒配置机会
　　五粮液、泸州老窖相继发布大股东增持公告，头部酒企领头为市场注入“强心剂”。本周五粮液集团计划增持4-8亿五粮液股票，老窖集团计划通过全资子公司金舵投资增持2-2.5亿泸州老窖股票，基于对公司长期投资价值的认可以及对公司未来持续稳定发展的信心，国资股东开展增持有望提振市场信心。
　　重视白酒配置机会，集中度提升仍是重要方向。近期汾酒、酒鬼酒等酒企陆续召开经销商大会，宣贯运营战略，增进经销商信心。部分酒企2024年销售任务目标已经初步制定，通过渠道及市场优化，预计龙头酒企通过提高市占率仍能实现较好增长。目前白酒板块处于“低情绪”、“低预期”状态中，估值分位数均回落至历史较低水平，对应2024年估值优势突出，重视白酒配置机会。
　　重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘等，同时建议关注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
　　【啤酒】：淡季关注成本因素，需求仍在修复通道
　　据中国天气网消息，本周强烈寒潮降临国内大部分地区，多个城市进入“速冻模式”。当下行业淡季期间啤酒企业工作重点主要是设备调试、渠道布局调整。虽然餐饮客单价存在压力，但结构升级、效率提升趋势依然较大。随着基数效应减弱以及消费缓慢恢复，11月青啤、华润、重啤、燕京等行业龙头企业销量增速预计同比转正，从恢复进度来看娱乐渠道弱于餐饮。大麦市场进口价格仍处于下行区间，同比有两位数以上下降，预计24年吨成本降幅接近2个百分点。消费环境正在逐步修复，相较于其他大众品啤酒竞争格局稳健。在前期板块及行业龙头经过调整后，当前已经具备配置价值。从当前时点来看，啤酒板块依然具备结构升级、成本回落、集中度提升的潜在优势。啤酒企业量减价增，盈利能力有望进一步提升，未来3年龙头利润预计维持20%以上增速。24年麦芽加工企业、啤酒生产企业成本压力有望持续降低。包材方面，预计下半年铝材、瓦楞纸、玻璃价格维持低位。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。
　　【乳制品】：乳企成本持续改善，促销力度有所收敛
　　当前国内原奶与进口大包粉价格均处于低位，同比达两位数降幅。成本红利有望为乳企24年经营提供助力。终端需求目前仍处于弱复苏阶段，11月常温龙头伊利、蒙牛液奶动销预计同比个位数增长，经典、特仑苏增速高于平均，促销力度环比有所收敛。低温方面新乳业等区域龙头