供给侧，截至13日，疆内新花累积加工量为432.5万吨，虽然由于新花推迟上市以及棉农初期惜售加工始点较往年略晚，但在设备迭代下加工速度为历年之最，目前整体体量已经后来居上，仅次于2020年同期，加工速度拐点也有所显现，日加工量迅速回落至4.5万吨，周环比加工量减少17%。预计新花疆内产量在540-550万吨，全国580- -590万吨。需求侧，12月季节性外单和春单开始下放，国内棉纺产业链下游受季节性订单增量影响，企业运行情况以及库存结构较前期周度环比持续有所好转，不过目前主要为布厂改善，还未有效传导至纱厂。此外，棉纱渠道贸易商也已经停止大幅降价抛货的举措，或因年底资金回笼的需求已经解决，或因下游回暖看好需求复苏，又或因交割前夕郑棉有所支撑，棉纱套棉花的模式难以有效对冲。整体而言，现阶段近月交割有所支撑，需求也季节性边际好转，不过同比依旧不算乐观，同时因为新花货权仍主要集中在轧花厂手中，鉴于前期合适套保位较少，目前郑棉.上方仍有较强套保压力，整体或维持区间震荡为主。考虑到需求好转的持续性和幅度未可知，建议现阶段观望为主，待近月交割后关注下游情况究竟是县花一现还是否极泰来，届时郑棉或随之运行。长期，明年看涨炒作话题较多，1季度适合逢低布局。