经济修复力度有望增强。受去年同期低基数效应的影响，11月生产、投资及消费同比增速均有抬升，但两年年均增速均有所回落。就业方面，全国城镇调查失业率以及31个大城市城镇调查失业率均较上月持平，保持在5%，指向就业形势维持稳定。外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4%，处于近年来较低水平。整体来看，低基数推高主要经济指标读数，剔除基数效应来看，工业景气度下滑，投资有所分化，消费修复力度偏弱，反映经济边际修复力度转弱。展望来看，伴随着中央加杠杆发力稳增长，货币政策进一步宽松仍可期待，未来经济的修复力度有望增强。
　　低基数推动生产回升。在去年同期低基数的背景下，11月规模以上工业增加值增速回升至6.6%，较上月上行2个百分点。但两年年均增速回落至4.4%，较上月下降0.4个百分点。环比增速回升明显，较上月提升0.5个百分点。受益于低基数的影响，服务生产指同比增速较上月提升1.6个百分点至9.3%，但两年年均增速同样有所回落。
　　基建投资回升最快。今年前11个月，全国固定资产投资同比增长2.9%，较前值持平；11月当月全国固定资产投资同比增速回升至2.9%，但两年年均增速有所下行。其中，民间投资增速在由正转负至-0.5%。具体来看三大类投资，地产、制造业和新口径基建投资均有上行，高基数效应导致旧口径下的基建投资增速走低。
　　服务消费表现亮眼。在去年同期基数大幅走低的背景下，11月社消零售、限额以上零售总额同比增速分别上行至10.1%、10%，两年年均增速均有所回落，11月除汽车以外的消费品零售额增速上升至7.3%。服务消费方面，市场销售增势较好，服务消费持续较快增长。11月餐饮收入增速大幅提高8.7个百分点至25.8%，同时两年年均增速也有显著提升，1-11月服务零售额累计增速持续上行至19.5%。分品类来看，11月必需和可选消费品增速出现分化，在低基数效应下，必需消费品增速上行，而可选消费品有所回落。
　　地产仍在调整。整体来看，房地产市场仍然处于调整之中，但近期一些指标出现边际改善的迹象。11月地产新开工和施工增速大幅回升，年内首次转正，而销售和竣工面积增速仍有回落。剔除基数效应，从两年年均增速来看，新开工和施工增速较上月边际改善，销售和竣工增速仍在回落。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。