下游需求：政策组合拳持续发力，建材板块有望迎来估值修复
　　房地产行业：短期来看，在房企资金承压以及销售尚未持续回暖的情况下，地产投资、开工端企稳回暖仍需时间，竣工端成为地产稳增长的重要抓手。近期政策组合拳持续发力，政策托底作用显现，市场对系统性风险的担忧有望降低。目前受保交楼资金落地较慢以及地产销售尚未显著回暖的影响，保交楼进展趋缓，且施工面积仍处于历史高位，我们认为2024年保交楼或仍为地产主旋律。同时，国家加速推进城中村、保障房政策，有望助推地产行业结构转型，或将进一步驱动建材板块估值修复。基建行业：我们认为万亿国债政策有望缓解地方财政压力，或将支撑2024年基建投资快速增长。同时，2023年5月国务院出台《国家水网建设规划纲要》，中期来看或将更加利好水利基建，有望进一步带动市政管材、防水的需求。
　　消费建材：短期关注政策驱动β行情，中期渠道+品类为主旋律
　　短期政策托底效果明显。受宏观因素影响，基本面处于弱修复态势，我们认为短期内出现大幅波动可能性较小。短期建材板块以政策主导的β行情为主，海外中美关系缓和叠加国内政策托底，消费建材板块估值有望率先迎来修复。受益标的：坚朗五金、科顺股份、亚士创能、东方雨虹、三棵树。中期来看，零售业务成长动力充足，消费建材仍具备长期配置价值。中期来看，房地产行业步入存量时代，二手房装修和旧房翻新有望进一步扩容家装市场，叠加目前精装房渗透率增速放缓，零售市场有望成为行业新成长点。受益于行业景气度下行催化中小企业加速出清、国家政策和行业规范标准提高、土拍新规“竞品质”，龙头企业优势凸显，市占率提升的逻辑正逐步兑现。受益标的：（1）东方雨虹：渠道率先变革+扩品类+防水新规在市政渗透，C端和B端非房业务有望成为公司业绩增速的核心驱动力。（2）伟星新材：深耕C端业务，消费属性更强；坚守风控优先原则，财务表现较稳健。
　　水泥：低估值+高分红，水泥龙头具备投资性价比
　　中长期来看，双碳和双控政策有望加速行业出清落后产能，助力市场格局持续优化。龙头企业资金实力雄厚，一方面通过收购和并购扩大市场份额；另一方面，延伸产业链布局骨料业务，骨料行业具有较高资金壁垒和资源壁垒，水泥企业拥有丰富的矿产资源，与骨料业务形成较强的业务协同性，因此骨料毛利率维持在较高水平，龙头企业切入骨料业务有望打造第二成长曲线。目前水泥板块估值处于历史低位，具有较强的安全边际；且龙头企业资金实力雄厚，分红率较高且有望进一步提升，彰显投资价值。受益标的：海螺水泥、华新水泥。
　　风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。