重点关注
　　【宏观经济】11月金融数据点评朱启兵孙德基。11月份社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元，小幅低于市场预期。11月社融存量同比增长9.4%，较上月上行0.1个百分点。11月新增社融小幅低于市场预期，财政政策发力下政府债仍是主要贡献项，整体来看政策发力下信贷节奏保持稳定，我们认为后期关注点主要包括：1.12月12日中央经济工作会议中提出“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，将货币政策中介目标进一步细化，提升了通胀在货币政策考量中的权重，结合M1连续回落，通胀下行存在一定风险，在企业中长贷下行、居民中长贷收缩的背景下，政府支出还需加快；2.中央经济工作会议还新增了“促进社会综合融资成本稳中有降”，这意味着降息的重要性有所提升，后续央行启动降息带动存贷款利率下行的可能性加大。
　　【宏观经济】12月FOMC会议点评周亚齐朱启兵。美联储在12月FOMC会议上宣布将联邦基金利率目标范围维持在5.25%-5.50%的水平，继续缩表计划，但释放鸽派转向信号。
　　【银行】11月金融数据点评林媛媛。政府债继续支持社融修复，信贷延续走弱。政策发力，项目对需求拉动尚未显现。11月社融与中央经济工作表述一致性，财政政策适度加力，货币政策灵活适度，政策要加力，增量适度，提质增效来实现“稳中求进、以进促稳、先立后破”。关注后续项目落地对需求的拉动及后续政策举措。现阶段经济修复数据反复，政策举措和表态更为积极，前期板块整体调整，估值已经很低，充分反映悲观预期，房地产、地方政府债务和息差存量风险已有所显现，政策亦有持续积极转变，市场情绪略有改善。但从历史情况来看，持续改善预期落空后，预期改善需要的政策力度和效力、宏观需求印证都更高。