事件：12月13日，国家医保局宣布，2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作已顺利结束。新版目录将于2024年1月1日起实施。
　　新增126个品种，平均降价61.7%。本次调整新增126种药品进入国家医保目录，其中包含肿瘤用药21种，新冠、抗感染用药17种，糖尿病、精神病、风湿免疫等慢性病用药15种，罕见病用药15种，其他领域用药59种；同时1款即将撤市的药品被调出目录。本次调整后，医保目录内药品总数达到3088种，包含西药1698种及中成药1390种。从谈判/竞价来看，143个目录外药品参加谈判或竞价，其中121个药品谈判或竞价成功；谈判成功率为84.6%，平均降价61.7%，成功率和价格降幅均与2022年基本相当。叠加谈判降价和医保报销因素，预计未来两年将为患者减负超400亿元。
　　医保政策持续支持创新，创新药谈判成功率达92%。创新药纳入医保速度加快，2023年57个品种实现获批当年即可纳入目录，新上市药品在当年目录新增药品中的占比从2019年32%提高至2023年97.6%。谈判向创新药倾斜，2023年25个创新药参加谈判，23个谈判成功，成功率高达92%；与整体水平相比，成功率高7.4%，平均降幅低4.4%。创新药整体续约温和，2023年100个续约药品中，70%以原价续约；其中31个品种因销售额超出预期需要降价，平均降幅仅为6.7%；18个品种新增适应症，仅有1个触发降价机制。
　　肿瘤领域ADC医保内格局未变，罕见病领域快速补短板。对于PD-1单抗，新增适应症均谈判成功，包括特瑞普利单抗（君实生物）3项1L适应症、替雷利珠单抗（百济神州）2项1L适应症、卡瑞利珠单抗（恒瑞医药）1项1L适应症、信迪利单抗（信达生物）1项2L适应症。对于ADC，仅维迪西妥单抗（荣昌生物）续约成功，目录外的德曲妥珠单抗（第一三共/阿斯利康）、奥加伊妥珠单抗（辉瑞）、维泊妥珠单抗（罗氏）、戈沙妥珠单抗（吉利德）均未谈判成功。对于第三代EGFR-TKI抑制剂，伏美替尼（艾力斯）两项适应症成功续约，贝福替尼（贝达药业）2L适应症首次纳入医保。对于罕见病药物，15个目录外罕见病用药谈判/竞价成功，包含艾加莫德α（再鼎医药）、阿伐替尼片（基石药业）、司妥昔单抗（百济神州）等，覆盖16个罕见病病种，填补了10个病种的用药保障空白。
　　投资建议：本次医保谈判降幅温和，政策继续加大创新支持力度，创新药通过谈判价格更加合理，患者可负担性有望大幅提高，期待后续商业化放量。建议关注再鼎医药、艾力斯、贝达药业、荣昌生物等。
　　风险提示：行业政策风险、新药研发风险、在研产品上市不确定性风险、商业化不及预期风险等。