图说全球PMI|2023年12月
　　本系列为华泰宏观出品、全球PMI月度追踪系列的第五期。PMI公布时间显著早于官方数据，被广泛用于追踪总产出，以及工业生产、服务消费、就业、通胀、库存等分项指标变化。本产品旨在通过PMI数据及其跨国比较，帮助投资者更早把握全球经济景气变化及国家间分化，并预判中国外需走势的边际变化。
　　11月全球PMI走势概述：全球制造业和服务业PMI在10月下滑后，11月有所回升，订单和库存显示整体仍然偏弱；其中，发达国家低位回升，但新兴市场整体仍在放缓。全球制造业PMI：欧元区低位回升，或难以持续；美日制造业PMI小幅回落，而新兴市场持平，印度、菲律宾、墨西哥等国家景气度相对较高；服务业PMI：发达经济体中美欧小幅回升，日本高位持续回落，新兴市场ex中国延续放缓趋势。订单：制造业订单和新出口订单小幅回升，但仍位于荣枯线以下。库存：产成品库存分项仍在回落，显示制造业或仍处于去库存进程中。价格分项：油价下跌推动制造业原材料价格和产成品价格分项回落，指示商品通胀仍然偏弱。具体看：
　　1.全球制造业和服务业PMI在10月下降后11月有所回升
　　1) 11月全球制造业PMI小幅回升至49.3，与9月持平，仍位于荣枯线以下。其中，欧元区上行1.1pp至44.2（德法西改善但意大利回落），可能来自11月的季节性；美日小幅走弱，美国回落0.6pp至49.4（ISM持平于46.7）；新兴市场ex中国变动不大，印度、菲律宾、墨西哥表现偏强。
　　2) 11月全球服务业PMI变动不大，维持在50.6附近。其中，欧元区上行0.9pp至48.7；美国上升0.2pp至50.8（美国ISM上升0.9pp至52.7）；新兴市场ex中国仍在继续回落，11月为53.3。
　　2.订单需求：边际改善，但绝对水平仍然较低
　　全球制造业新订单和新出口订单分别回升0.4pp和0.6pp至48.9和48.1，但绝对水平偏低，能否持续存在不确定性。分地区看，欧元区和拉美地区回升幅度更大；美国、中国和亚洲其他地区新订单分项小幅回落。
　　3.库存：产成品去库存仍在进行
　　全球制造业产成品库存回落0.1pp至48.5，显示去库存仍在进行。其中，美国小幅上行，欧元区、亚洲其他地区总体平稳，中国和拉美地区回落。原材料库存分项回升0.4pp至48.5，或受订单边际改善驱动。
　　4.价格走势：制造业价格仍在回落
　　1)全球制造业PMI原材料价格和出厂价格分项分别回落1.2pp、0.5pp至52.1和50.9，或因油价回落的影响，显示商品通胀整体偏弱。
　　2)服务业PMI出厂价格小幅回升0.8pp至54.4，但原材料价格下降0.7pp至57.0。
　　风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。