核心观点
　　会议要求明年要稳中求进、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，针对房地产行业当前的问题，一方面延续此前的政策思路，积极稳妥化解风险，促进行业信用恢复，以及优化调整房地产政策，着力扩大需求，另一方面则不断完善相关基础性制度，加快构建新发展格局，建立房地产发展新模式。会议指出加快推进“三大工程”。我们认为，“三大工程”建设将成为构建房地产新发展模式的重要手段，推进我国住房制度向市场加保障双轨制转变，以满足多层次的住房需求。同时，通过“三大工程”建设将有效拉动房地产投资，推动市场修复筑底。
　　事件：
　　中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，会议表示积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。
　　简评
　　先立后破，构建房地产新发展模式。会议指出当前经济的主要问题是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，对于房地产行业，在7月24日的政治局会议中即指出供求关系已经发生重大变化。会议要求明年要稳中求进、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，针对房地产行业当前的问题，一方面延续此前的政策思路，积极稳妥化解风险，促进行业信用恢复，以及优化调整房地产政策，着力扩大需求，另一方面则不断完善相关基础性制度，加快构建新发展格局，建立房地产发展新模式。
　　聚焦“三大工程”，推动市场修复筑底。会议指出加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。我们认为，“三大工程”建设将成为构建房地产新发展模式的重要手段，推进我国住房制度向市场加保障双轨制转变，以满足多层次的住房需求。同时，通过“三大工程”建设将有效拉动房地产投资，推动市场修复筑底。
　　投资建议：建议聚焦需求修复和城中村改造两条主线进行投资布局。持续的政策支持下，行业信用有望修复，核心城市的市场将率先复苏。重点推荐A股：华发股份、建发股份、滨江集团、招商积余，港股：华润置地、华润万象生活、龙湖集团、万物云、中国海外发展、越秀地产、建发国际集团、绿城中国、绿城管理控股、贝壳。超大特大城市城中村改造过程中，相关地方国企将优先受益，重点推荐：越秀地产、城建发展、天健集团。
　　风险提示：房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：1、销售不及预期，我们关注的重点城市周度销售面积仍处于较低位置，销售仍在底部区域，未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险；2、结转不及预期：施工进度受多重因素影响，施工进度变慢将导致结转不及预期；3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。