隔夜美豆1月收于1306.25，跌0.42%。因为美国农业部的巴西大豆产量预估超过市场预期，缓解市场对全球油耔供应的担忧。美国农业部在供需报告中将巴西大豆产量预估下调到1.61亿吨，低于11月份预计的1.63亿吨，但如果该预测成为现实的话，仍是有史以来的最高水平，打破2022/23年度的前期历史纪录1.6亿吨。报告出台前，分析师曾预计巴西大豆产量为1.6016亿吨，巴西政府机构CONAB周四公布的1.60177亿吨。美国农业部维持美国2023/24年度大豆期末库存预估不变，仍为2.45亿蒲式耳，与分析师预期基本一致。美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国出售13.6万晚大豆，在2023/24年度交货。这意味着本周私人出口商向中国销售了超过100万吨美国小麦，这是自2014年7月以来向中国销售的最大单周总量。正如我们之前说的那样，现货快速进入负基差阶段之后，叠加下游饲企极度压缩原料库存，一点风吹草动就容易造咸情绪上的反.转。1-5价差最近自底部反弹了100余点，仍处在高位震荡区间内，不排除下周该价差与现货成交情况继续形成正反馈。上周国内油厂豆粕库存回升，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存走势继续向上，现货基差继续下探，下游饲企豆粕库存已经下降到了近几年同期的偏低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡纠结的局面。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，当前美豆收割压力基本体现殆尽，巴西天气炒作仍方兴未艾。人民币近期开始走升值趋势，对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。豆粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘豆粕需求差、供应出变数正在博弈，此外仍需谨防天气的反复，豆粕暂无明显的方向性，震荡运行为主。