债市观点：上周债市表现较为震荡，10Y国债收益率整体先上后下，变动不大。一方面资金面因素仍对多头情绪有所制约，尤其是存单利率继续有所上行，上周前期短端表现偏弱并带动长端呈现一定调整。而另一方面基本面仍处于修复过程，这或对多头情绪有所支撑。从上周公布的11月部分经济数据来看，出口有所好转，同比增速转正，不过较市场预期或略偏弱。另外11月CPI仍处于低位，同比增速继续下行，至-0.5%，这也较市场预期偏弱，反映当前需求或仍相对不足。政策层面，上周召开的中央政治局会议强调继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，其中积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，政策表述相对温和。短期来看，多头情绪或有所释放，不过考虑后续中央经济工作会议或将释放更多政策信号，政策面以及资金面扰动仍在，债市或仍需维持谨慎。
　　期市关注：上周国债期货多空均呈现一定入场动力，持仓整体不断上行。且整体上看，前期空头入场动力偏强，而后期则呈现多头入场动力偏强。当前2403合约基差处于明显偏低状态，这一方面或受资金面持续偏紧以及曲线走平影响，另外也反映多头情绪或仍然较强，并未真正消退。考虑2403合约距离交割仍有较长时间，参考过去的类似情况，基差或有阶段性走阔的可能，可以适当关注做多基差机会。尤其是短端IRR处于偏高水平，可以适当关注正套机会。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求维持中性。套保策略：关注空头套保。基差策略：适当关注2403合约基差做阔。曲线策略：适当关注曲线做陡
　　风险因子：1）货币宽松不及预期