公司公告：万华化学公告2023年12月中国区MDI挂牌价，中国区聚合MDI分销市场挂牌价18000元/吨（环比持平）；纯MDI挂牌价24500元/吨（环比持平）。
　　终端需求逐步回归平淡，但供给端检修旺季来临，预计MDI价格短期震荡运行。根据天天化工，全球看，海外多套装置仍存检修计划，亨斯迈位于欧洲47万吨/年MDI装置轮休生产，美国亨斯迈50万吨/年装置当前负荷维持7成左右，国外装置存缩量预期。国内看，万华宁波装置一期40万吨于11月15日停产检修，二期80万吨预计12月3日起停产检修，上海科思创60万吨装置预计12月上旬重启，重庆巴斯夫40万吨装置、上海联恒59万吨装置预计12月中下旬起检修，供给端支撑力度较强。短期上，国内供给端支撑力度增强，但临终端传统淡季，MDI预计震荡运行，但海外出口有望维持旺盛。长期看，截至2025年新产能投放以万华为主，届时万华化学MDI全球市占率有望接近40%，利好规模企业盈利。
　　10月MDI出口需求季节性回落，但全年仍有望维持高位。根据百川盈孚，10月份聚合MDI出口5.5万吨，同环比分别下滑4.5%、26.7%，其中按照省份数据，山东+浙江+福建聚合MDI出口4.55万吨，同环比分别变动+5.7%、-30%；10月份纯MDI出口0.99万吨，同环比分别变动+30.2%、-18.5%，其中按照省份数据，山东+浙江+福建纯MDI出口0.8万吨，同环比分别变动+35.1%、-23.4%。我们看好国内MDI凭借成本优势，维持较高全球市场份额。
　　投资评级与估值：维持公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润172.6、225.9、255.3亿元，当前市值对应PE为14X、11X、9X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。