投资建议
　　CPI降幅扩大，等待需求修复。11月CPI同比下滑0.5%，延续回落趋势且低于市场预期，降幅较上月扩大0.3pct。环比降幅同样扩大0.4pct至-0.5%，其中食品环比-0.9%、非食品类环比-0.4%，均低于往年同期水平。食品类受猪肉、蔬菜等生鲜产品价格下跌影响，出行旺季结束则对非食品项带来拖累。整体上国内需求修复进度缓慢，有待后续支持政策发力。
　　市场热度降低，北向资金流出。北向资金已连续两周呈现对消费板块的资金净流出，本周大消费板块整体流出35.6亿，其中传媒、家用电器、食品饮料板块分别流出14.5亿、8.2亿和7.7亿。而农林牧渔板块得到北向资金增持，流入3.1亿元。
　　估值底部徘徊，交易持续低迷。当前大消费板块基本面仍在缓慢修复阶段，估值泡沫消化后维持底部徘徊，中证消费指数PETTM约为27X，中证可选消费指数PETTM约为16X。从交易热度上看，A股消费板块成交额占比接近10.7%，处于历史低位水平。
　　相信消费韧性，积极布局阶段。展望后市，我们认为消费周期切换完成后，消费板块估值整体处于历史低位，累积的估值风险已经消化。目前消费板块的业绩增长将推动上涨，方向上转为乐观，下行空间有限，建议把握低迷情绪下的布局机会。行业配置上，业绩确定性仍是第一位，建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。
　　行情回顾
　　涨跌幅：上周各行业多数下跌，轻工制造（-3.8%）、商贸零售（-3.7%）、美容护理（-3.3%）板块跌幅居前。
　　成交额：大消费行业整体日均成交额1737.5亿元，周环比上涨33.9%，占A股整体日均成交额的20.3%。
　　交易动态
　　A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-141.8亿元；股东减持-26.3亿元;新发基金+56.1亿元;融资资金+32.1亿元;陆港通资金-170.0亿元。
　　主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，商贸零售、传媒、食品饮料板块主力资金净流出金额居前。农发种业（农林牧渔）、山西汾酒（食品饮料）、格力电器（家用电器）主力资金净流入金额居前。
　　北向资金流动：上周北向资金大多呈净流出，传媒、家用电器、食品饮料净流出额居前。珀莱雅（美容护理）、石头科技（家用电器）、游族网络（传媒）北向资金净流入金额居前
　　南向资金流动：上周食品饮料、商贸零售、家用电器行业南向资金净流入居前。美团-W（社会服务）、东方甄选（社会服务）、李宁（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。
　　市场情绪：融资交易占比7.2%（上期为7.2%）；沪市换手率0.7%（上期为0.7%），深市换手率1.8%（上期为1.7%）。
　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位81.4%（上周81.4%），灵活配置型基金估算仓位64.8%（上周64.8%）。
　　热点题材：短剧游戏、猪产业、网红经济、鸡产业、网络游戏。
　　风险提示
　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。