蛋氨酸价格底部震荡，海外减产致价格回暖：2023年上半年蛋氨酸均价为17元/千克，同比下降16%，环比下降14%，价格已处于历史低位。同时，龙头企业的毛利率水平处于历史底部位置。新和成营养品业务毛利率从2022年37%下降至2023H1的29%，降幅为8pct；安迪苏功能性产品毛利率从2022年23%下降至2023H1的11%，降幅为12pct。2023年下半年，受海外希杰马来西亚工厂和赢创新加坡工厂减产影响，叠加下游需求持续复苏，蛋氨酸价格显著回升。2023年12月8日的蛋氨酸价格为22元/千克，较2023年6月30日的蛋氨酸价格17元/千克上涨33%。
　　生猪产能去化加速，蛋氨酸景气度有望回暖：国内目前生猪养殖端亏损持续，2023年国内猪价低迷，养殖端持续处于亏损状态。2023年11月生猪均价15元/千克，同比下降40%，环比下降5%，猪价持续下跌推动生猪产能去化。2023年10月，全国能繁母猪存栏量为4210万头，同比下降4%，环比下降1%，2023年1-10月存栏量均持续下行，过剩产能持续出清。在需求方面，2022年国内猪肉人均消费量为25.39千克/人，2023年国内人均消费量为26.94千克/人，23年国内人均消费量相比22年略高，全球消费需求呈现弱复苏局面。但由于端午、中秋国庆双节都呈现出旺季不旺的行情，若四季度表现仍不及预期，恐慌情绪下的大规模抛售将在所难免。届时猪价大幅下行将进一步加速产能去化。白鸡方面，平均2023年1-8月，我国祖代种鸡存栏量同比下降5%，其中，后备存栏同比下降11%，供给端持续收缩。需求方面，伴随年末春节备货行情，价格有望震荡上行。此外，叠加海外禽流感高发，我国白羽鸡祖代引种或将受到影响，导致行业供给端进一步趋紧，进而驱动白羽鸡景气上行。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数涨跌幅为-2.05%，深证成指涨跌幅为-1.71%，沪深300指数涨跌幅为2.40%，创业板指涨跌幅为-1.77%。中信基础化工板块涨跌幅为-2.2%，涨跌幅位居所有板块第14位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：纯碱（+1.1%）、无机盐（+1.0%）、钾肥（+0.6%）、氨纶（0.0%）、橡胶制品（-0.2%）。涨跌幅后五位的子板块为：涂料油墨颜料（-6.1%）、碳纤维（-5.4%）、膜材料（-4.2%）、橡胶助剂（-3.9%）、钛白粉（-3.8%）。
　　个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：三孚股份（+19.17%）、国机通用（+14.51%）、天力锂能（+13.25%）、三维股份（+9.82%）、科恒股份（+8.98%）。过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：金力泰（-20.57%）、锦鸡股份（-16.64%）、西陇科学（-13.10%）、新纶新材（-12.84%）、凯立新材（-10.86%）。
　　投资建议：23H1蛋氨酸价格持续下跌，2023年上半年蛋氨酸均价为17元/千克，同比下降16%，环比下降14%，价格已处于历史低位。国内蛋氨酸龙头企业毛利率也处于历史低位。2023年下半年，受海外希杰马来西亚工厂和赢创新加坡工厂减产影响，叠加下游需求持续复苏，蛋氨酸价格显著回升。2023年12月8日的蛋氨酸价格为22元/千克，较2023年6月30日的蛋氨酸价格17元/千克上涨33%。短期受海外减产影响，蛋氨酸现货供应趋紧，中长期全球蛋氨酸产能扩产有限，叠加终端需求持续复苏，蛋氨酸供需格局有望持续改善。建议关注如下标的：新和成、安迪苏。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。