核心观点
　　11月全国生猪均价较10月继续回落，虽然南北方均有不同程度的腌腊、灌肠活动开启，但整体需求端提振仍较弱；叠加猪病影响导致养殖端存在抛售行为，猪价承压下行。在此背景下，能繁母猪产能去化速度或有所加快。根据涌益咨询样本点数据，11月能繁母猪存栏量环比-1.57%，样本2（偏向于母猪300头以上中大型猪场）环比-1.38%；分不同区域情况看，整体仍表现南稳北减的趋势，本月中大规模养殖场呈现减产加大趋势，拖累整体产能降幅扩大。根据Mysteel样本点数据，11月重点样本企业能繁母猪存栏环比-1.92%，较10月降幅（环比-0.44%）亦有所扩大；其中规模场能繁母猪存栏环比-1.92%，中小散户能繁母猪存栏环比-2.04%。
　　行业动态信息
　　生猪：产能去化大方向不变，持续观察去化节奏变化
　　目前猪价持续低迷，未来一段时间产能去化的大方向不存在太多争议，关键在于去化节奏。后续将进入春节前旺季，二育、猪病、需求情况及出栏节奏等或成为左右短期产能去化节奏的因素。重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神等。
　　禽：把握明年黄鸡景气度与生猪共振回暖的投资机会
　　白羽鸡行业景气度已触底回升，黄鸡产能去化带动基本面改善。推荐白羽鸡产业链圣农发展等，黄羽鸡立华股份和湘佳股份等。
　　种业：杂交玉米种子供大于求局面加剧，转基因品种正式获批
　　从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、隆平高科、登海种业等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。
　　动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复
　　未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。
　　宠物：海外需求拐点有望到来，国内业务观察消费复苏
　　2022年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706亿元，同比增长8.7%，整体增速有所减缓。国内宠物行业处快速发展基本面未变，相关标的如乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份等。
　　饲料：10月全国饲料总产量2762万吨
　　原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望实现市占率提升。推荐海大集团、禾丰股份、粤海饲料和邦基科技等。
　　风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病风险，政策不确定风险，极端天气风险，农产品价格波动风险。