基本金属需求预期在改善。11月中国PMI数据显示，消费需求放缓，制造业和非制造业小幅收缩。最新的美国10月份核心PCE数据反映美国经济趋势走弱。因此，投资者开始预期降息。我们认为金属价格将受到宽松货币预期和需求前景改善的支撑。
　　弱现实已被消化，铝价有望受到积极政策预期的支撑。云南省原铝减产已结束，铝供应有望企稳。下游消费者的铝需求依然疲软，铝加工企业的产能利用率下降。
　　铜消费需求前景向好；去库存或支撑铜价。10月份，中国精炼铜产量环比下降2%至99万吨，铜精矿进口总量环比增长3%至231万吨。我们预计铜价将在未来几周反弹。
　　我们维持有色金属行业“跑赢大市”的投资评级。我们推荐中国宏桥（01378HK）、兴发铝业（00098 HK）和紫金矿业（02899 HK）。