核心观点
　　中性偏多
　　11月PMI数据表明现阶段需求不足仍然是制约经济修复的突出问题，且预计12月仅为低基数带来读数上的改善，基本面取得实质性改善概率较小，因此我们认为长端利率维持震荡下行；跨月后资金面边际转松，短端利率短期存在波段性机会，但整体12月资金面大概率维持紧平衡。需关注政策面带来的扰动，整体来看我们认为债市12月维持“强预期+弱现实”的格局，长端利率维持震荡，短端利率上行至高位。
　　经济增长
　　偏多
　　11月综合PMI产出指数录得50.4%，较上月回落0.3个百分点；制造业PMI指数为49.4%，非制造业PMI指数为50.2%，均较上月有所下滑，分别较上月下降0.1、0.4个百分点。
　　制造业PMI表明现阶段需求不足仍然是制约经济修复的突出问题，需求端还需更加积极有力的政策支持。
　　服务业生产经营活动景气度水平回落较大，居民消费需求持续不振对服务业市场活跃度形成制约；近期接连出台的基建和房地产支撑政策刺激，建筑业生产经营活动扩张加快，升至较高景气区间，但由于房地产的拖累仍然较大，需求端未有明显改善。
　　通胀
　　偏多
　　高频数据显示10月CPI预计下行，食用农产品价格指数同比下行14.38%，前值为-16.08%。食品价格中，拖累项猪肉-39.92%、鸡蛋-17.57%；上涨项是蔬菜+6.62%、鱼+1.56%、水果+2.31%。
　　资金面
　　中性
　　跨月后资金利率迅速回落，各期限资金利率明显下行，资金面边际转松。R001较上周下行22.39bps至1.71%，R007较上周下行83.01bps至2.11%。整体看12月央行预计大概率操作偏谨慎，维持稳健中性态度，且有跨年因素扰动，资金面预计紧平衡。
　　货币政策
　　中性
　　央行11月27日发布三季度货币政策执行报告称，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。支持金融机构统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动。坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。报告认为，我国经济将继续向常态化运行轨道回归，预计全年5%左右的增长目标能够顺利实现。物价短期还将维持低位，未来将回归常态水平。
　　财政政策
　　中性
　　十四届全国人大常委会第六次会议表决通过第十四届全国人民代表大会常务委员会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定、通过全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议等。需关注12月政治局会议和中央经济工作会议。