逻辑观点：
　　原料端：上周矿端供给延续宽松状态。9月以来受缅甸佤邦禁矿令影响，我国自缅甸进口锡矿量大幅回落73%。10月和11月缅甸佤邦财政部为补齐此前拖欠的锡矿而抛储约2000金属吨，预计11月将从缅甸进口21000吨锡矿。上周锡精矿价格呈波动状态，前半周走低而后半周小幅回调，整体仍低于前期。云南和江西精炼锡冶炼企业开工率小幅下降，大部分冶炼企业维稳生产，小部分冶炼企业因废锡供应偏紧少量减产。受下游企业订单情况的影响，废锡供给依旧偏紧，回收企业无法保持较高开工率，再生锡产品供不应求。总体来看成本端对锡价支撑较弱。
　　供给端：精锡库存仍处相对高位。锡价高位下跌后维持弱震荡，上周锡锭去库751吨，源于现货价格下跌后下游企业积极补库，现货市场成交情绪较高；下半周锡价小幅回调后贸易企业以观望为主，周内整体成交量较上周增加。但整体来看，精炼锡库存仍处于同期相对高位，短期内供给端扰动不强。
　　需求端：数据显示1-10月我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长，但电子设备产量、出口量均有所下降反映出传统消费电子订单需求表现不佳；11月马口铁供给小幅提升，出口数据虽不如去年同期，但降幅明显收窄；镀锡板生产企业11月开工率、月度产量均环比增加，锡焊料企业月度产能开工率环比增加而铅蓄电池周度开工率较上期下降。综合来看当前下游企业以去库生产为主，偶有需求增加也是基于成本端价格下降而非被动去库。但光伏、半导体等产业当前正处于周期底部，预计未来消费增速转正或能提振对锡需求，对锡价形成支撑。
　　库存端：国内锡锭库存因价格下行有所去库，开始逼近历年同期平均水平，LEM高位库存开始回落，但节奏相对较缓。
　　行情展望：锡精矿价格继续下调且加工费处于低位，成本端对锡价支撑较弱。上周矿端进口盈利窗口延续开启但步入收窄区间，精炼锡进口盈利窗口周内波动，但佤邦政府持续抛储，因此预计11月自缅甸进口锡精矿仍有增量；冶炼企业上周开工率小幅下降但总体持稳，供给端预期延续宽松，佤邦禁矿令产生的矿端收紧影响虽未实现但仍需持续关注。需求端当前呈现弱稳局面，下游消费电子行业位于传统淡季，有待光伏、半导体等产业周期修复需求。目前支撑锡价中枢的基本面未有明显变化，成本端小有支撑，预计沪锡区间震荡为主，运行区间195,000-210,000元/吨。
　　风险因素：废锡供应持续收紧、供给端强预期与弱现实。