核心观点
　　12月4日，豆类油脂期价走势略显分化。豆一期价跌幅超1%，跌破30日均线支撑，整体形态转弱；豆二期价持续承压于5日均线下行，跌势有所放缓；豆粕期价近强远弱，近月2401合约震荡偏强，反弹承压于5日均线，伴随减仓4万手；菜粕期价跌幅近2%，表现明显弱于豆粕，期价再创阶段性新低，呈现空头发散形态，伴随减仓2.8万手。油脂期价跌幅扩大，豆油期价震荡偏弱，跌破60日均线支撑，盘中减仓2.2万手。棕榈油期价承压于5日均线压力，跌幅收窄，伴随减仓2.3万手；菜籽油期价跌破多条均线支撑，下探至前期低点附近，资金变化不大。
　　豆类来看，近期在外盘支撑减弱的背景下，国内豆类期价整体承压。在国内供应预期宽松，需求疲软难有起色的拖累下，豆类期价持续呈现出外强内弱的格局。虽然上周末一度传出天津港通行延迟的消息，但从大型油厂了解的情况来看，并未出现停机，对市场影响有限。短期豆二期价受到市场传闻的影响有限，短期弱反弹过后将继续承压于庞大的供应压力再度下行。目前国内豆粕市场成交疲软，下游提货量保持低位水平，终端随用随买为主。渠道库存较为充足，部分贸易商出现违约。油厂豆粕库存继续被动去化，但在油厂开工率提升的背景下，油厂豆粕产量增幅能否被市场消化，决定油厂豆粕库存的去化进程。在国内进口大豆到港预期大幅增长，养殖端普遍亏损，供需转向宽松的背景下，豆粕价格承压下行。在国内供应增加预期，需求疲软难有起色的拖累下，豆粕期价在短暂市场情绪推动的反弹过后，将面临跌势继续向纵深方向发展的风险，空头思路维持。
　　油脂市场，国内随着油厂开工率大幅攀升，油厂豆油库存再度面临攀升风险。近期外盘美豆期价转弱，对国内豆油期价的联动影响随之转弱。随着国内豆油期价回归国内市场基本面，豆油期价重心明显下移。未来关注油厂开工节奏和下游备货需求。总体来看，随着豆油期价的交易逻辑面临切换，在外盘美豆期价滞涨回落的影响下，外盘支撑力度明显减弱。短期豆油期价重心继续下移。